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猪饲料结构变化分析 中粮期货研发部 李建雷 中粮期货 忠良品格 主要内容： ? 养猪增收的关键控制点 ? 今年豆粕、玉米市场特点 ? 豆粕、玉米价格后市分析 ? 采购策略 养猪增收的关键控制点（一） 生猪市场的变化趋势特点： ? 1 、规模化： ? 2 、专业化： ? 3 、资本化：表现在两方面，一是大资金进入这个 市场，看中未来空间，行业前景无限；二是有能 力的企业已经开始运用资本的操作方式来经营。 资本运营具有一定的隐蔽性，不要等被同行挤垮 的时候都不知道别人是如何做的。 中粮期货 忠良品格 3 养猪增收的关键控制点（二） ? 4 、价格频繁波动常态化。 ? 5 、区域格局变化 ? 6 、影响加强化。以前社会各界对生猪市场从来没 有出现过象现在如此高的关注。生猪养殖已经影 响到了国家政策，生猪成为食品体系的中心。 中粮期货 忠良品格 4 养猪增收的关键控制点（三） ? 成本： 原料（饲料）价格：个体差异很大。 防疫 / 疫情：个体存在一定差异； 人工：个体差异不大； 其他：如管理费用等。 ? 收入： 卖猪收入：个体差异很大； 其它收入：粪便等。 中粮期货 忠良品格 5 养猪增收的关键控制点（四） 关键控制点在养猪周期中的影响： ? 饲料价格：养殖效益不好时最重要的控制点； ? 卖猪收入：主要是对猪价的把握，强调的是价位； ? 防疫 / 疫情：养殖效益好时的最大风险，养殖效益 好时重要是提高周转，提高成活率。 此三个因素的专业化非常强 中粮期货 忠良品格 6 养猪增收的关键控制点（五） ? 饲料价格的影响因素：玉米、豆粕、预混料、麸 皮等。其中预混料的价格难以把握 ( 主要由饲料 厂家控制 ) ，或者说个体差异不大，而差异大的 是玉米和豆粕的采购价格。豆粕和玉米价格的波 动对利润影响有多大呢？ 中粮期货 忠良品格 7 养猪增收的关键控制点（六） 各原料在猪饲料中的成本构成 项目 玉米 添加比重 单价：元 / 公斤 单项成本 60% 1.8 1.08 单项成本占总成本 41.5% 豆粕 总 20% 100% 3.6 2.6 0.72 2.6 27.8% 100% 养猪增收的关键控制点（七） ? 近年豆粕波动非常频繁，正常（一个养猪周期） 价格波动率在 15 － 20 ％， 2007 － 2008 年波动超 过 50 ％，比玉米大，玉米只有 10 － 15 ％； ? 如豆粕采购的好，可以节约饲料成本约 5 － 6 ％， 而玉米采购的好可以节约饲料成本 3 － 5 ％，如果 都采购的好可以节省饲料成本 8 － 11 ％； ? 一个万头猪场可以节约成本约 60-70 万元。 今年豆粕、玉米市场特点 ? 1 、市场错综复杂，价格波动极难把握； ? 2 、大豆压榨利润丰厚，而需求方利润微薄； ? 3 、油厂经过几年的整合后初俱垄断特征，而饲料 和养殖业集团化优势仍不突出； ? 价格波动受政策导向明显。 中粮期货 忠良品格 10 豆粕、玉米价格后市分析 豆粕供需面： ? 1 、豆粕是国内农产品价格体系中采购难度最大的 一个品种，其价格波动不仅受国内因素影响，更 重要的是受国际的影响。决定国内豆粕价格的因 素有两个：一个是国际大豆价格，另外一个就是 国内豆粕的自身供需； ? 2 、最新数据显示， 2009/10 年度全球大豆产量 为 2.46 亿吨，而上年的产量为 2.18 亿吨，美国大 豆产量为 8845 万吨，去年为 8054 万吨，中国产 量 1450 万吨，去年 1680 万吨； 豆粕、玉米价格后市分析 ? 3 、但是问题是南美大豆的出口量大幅下降，这需 要美国大豆来弥补，对美国大豆价格有利； ? 4 、由于 4 － 9 月份 CBOT 大豆价格有利于中国进 口，目前中国购买美国大豆 1300 万吨，去年同期 为 560 万吨。美国大豆共出口 2050 万吨，去年为 1100 万吨，这些对美豆价格构成支持。而后期中 国的进口量是否会依然大幅增加，和签订的大量 合同的执行情况，成为影响价格的关键点。而进 口量的增加与否主要是由养殖需求决定的； 豆粕、玉米价格后市分析 ? 5 、中国政策的不确定性，表现在收储价格和收购 策略上； ? 6 、美国畜牧业面临很大的困境，后期消费减少是 肯定的，问题是第四季度内美国畜产品生产大幅 减少的可能性不大； ? 7 、综上我们认为第四季度前期豆粕价格总体坚挺 ，上行幅度有限，出现大幅上扬的关键因素是养 殖配方的调整，但是从更长时间看，仍处于熊市 中。除非猪价出现大幅上扬。 中粮期货 忠良品格 13 豆粕、玉米价格后市分析 中粮期货 忠良品格 14 豆粕、玉米价格后市分析 玉米供需面： ? 1 、国内玉米市场是一个相对独立的市场，价格波 动主要和供需状况及政策有关。 ? 2 、国内玉米今年产量 1.63