期货交易机制 金融工程教学PPT课件.ppt

开仓价：3350 平仓价：2600 保证金比率：10％ 1手＝10吨 交易顺序：先卖后买，即开仓是卖出，平仓是买入，期货称为做空。 计算结果如下： 保证金＝开仓价×保证金比率×手数×10 ＝3350×10％×1×10＝3350（元） 盈亏计算＝（卖出价－买入价）×手数×10 ＝（3350－2600）×1×10＝7500（元） 资金回报＝7500÷3350＝2.2（倍） Page ? * 卖出开仓 买入平仓 这种交易形式就是做空！ Page ? * 如何利用股指期货进行投资—投机交易 投机交易 卖空投机 买空投机 卖空投机举例 假设当前IF1009合约价格为3000点，某投资者认为IF1009合约后市会下跌，于是他卖空该合约1张，假如5天后该合约价格下跌到2500点，于是该投资者在2500点买入平仓，则其卖空投机的盈利为500点，乘以每点300元，则共盈利15万元，假如该投资者在五天中都没有被追加过保证金，则相对于期初投入的保证金的收益率为150,000/(3,000*300*10%)=166.7%，而同期的股指仅下跌(3,000-2,500)/3,000=16.7%，其比例关系正是保证金比例的财务杠杆关系(1/10%=10倍的财务杠杆)。 投机分析交易要点 ★交易必须顺应趋势 ★寻找价格支撑与压力 ★注重突破的重要性 ★必须设立止损 Page ? * 目录 Page ? * 第四部分 期货的套利 期货与现货套利 跨期套利 跨市场套利 跨产品套利 以沪深300指数期货为例 进行套利交易的4个重要原因 机会多 套利交易横跨多个市场、品种及合约，套利机会众多 低风险 套利机会起源于市场定价的非有效，且套利采用双向交易、双向持仓，交易方式决定其风险较单纯的投机交易低 绝对收益 收益稳定 套利机会众多、风险低且追求绝对收益决定了套利的收益较为稳定 套利交易是利用市场噪音或过度投机导致的不合理的两个交易品种的价差，同时买进一个品种并卖出另一个品种的交易活动，利用价格差异牟利。 套利与投机的区别 套利交易必然是对两种或两种以上的资产的交易。而投机交易一般是对一种资产交易。 不同于投机交易，套利的收益永远是与多种资产的价差有关，而不是一种资产的价格变化。 套利交易的目的是获取稳定的、低风险的收益。而投机交易一般是为了获取高风险收益。 套利交易的手段 人工下单： 便于具体情况具体分析，有利于摆脱机械的算法交易中只考虑价格的形态特征，忽略基本面的情形。但在瞬息万变的市场，人工下单效率低下，不容易把握短期突然出现的套利机会。 程序化交易\算法交易： 能够把握短期的、转瞬即逝的套利机会，但是由于程序化交易\算法交易侧重于根据价格做出决策，容易忽略基本面因素，一些基本面因素变化引起价差异常的小概率事件可能造成巨大的亏损。 目前监管部门对程序化交易\算法交易有较为严格的管制 期现套利 现货与期货间套利 跨期套利 跨市场套利 同一指数期货不同交割月份的合约，价差较大时考虑 相关联的两种期货，具有替代性。当两个关联度比较大的标的物的期货合约价格出现偏差时,进行一买一卖反向交易， 跨品种套利 不同的交易所设立以同一指数为标的期货，如日经225股指期货同时在美国、日本和新加坡交易。如果相同的指数期货合约在不同交易所的价格出现偏差，即可套利。 套利交易的4种类型 如何发现套利机会 上下游产品的原材料-产成品关系 如大豆与豆油套利，大豆与豆粕的套利 品种之间的替代性 如菜籽油与豆油，菜籽油与棕榈油之间套利 统计方法 主要用于跨期套利，如股指期货跨期套利 模型计算 如通过持有成模型计算股指期货期现套利机会，不易变质品种的期现套利。 期现套利原理及策略 套利的源泉 以同一标的物为交易对象 到期时期货和现货的交易价格一致 受投资者情绪、市场供求关系等影响，期货的实际价格经常偏离理论价格 股指期货的理论价格：（指数现货价格＋现金利息-股息收益） 定价偏差 套利策略 若定价偏差0，实施正向套利策略，卖空期货买入现货，到期平仓 若定价偏差0，实施反向套利策略，买入期货卖出现货，到期平仓 期现套利原理及策略 受投资者情绪、市场供求关系等影响，期货的实际价格经常偏离理论价格 股指期货的理论价格：（指数现货价格＋现金利息-股息收益） 定价偏差 套利策略 若定价偏差0，实施正向套利策略，卖空期货买入现货，到期平仓 若定价偏差0，实施反向套利策略，买入期货卖出现货，到期平仓 现货与期货间套利策略图解 平仓期货合约 卖出现货 偿还本息 获得期间股息 平仓期货合