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在我国银行业系统风险的实证分析 中文摘要 系统性风险是指当某个金融机构受到内部或外部的冲击时，由于金融机构间的联动性，其他金融机构乃至整个金融体系都遭受损失的可能性。我国自2012年开始经济增速放缓，系统性金融风险逐步累积，系统性风险发生的可能性增加，17年10月党的十九大报告也指出要健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。银行业是我国金融体系的重要组成部分，因而对其系统性风险的准确测度有利于监管措施的有效实施。 本文基于GARCH-CoVaR方法对在上交所上市的14家商业银行2009年9月1日到2018年3月30日的每日收盘价进行对数收益率的分析，结果表明：工商银行，中国银行，农业银行，建设银行的在险价值最小;交通银行，中国银行，建设银行和农业银行对整个银行体系造成的风险溢出效应最大;交通银行，浦发银行，光大银行抵御外部风险的能力较强。 关键词：商业银行 系统性风险 GARCH-CoVaR 风险溢出 一、前言 (一)研究背景与意义 1.研究背景 2008年美国次贷危机所导致的金融危机在全球范围内引起了多家金融机构的破产，其对全球经济造成的重创即使是到十年后现在经济也未能完全恢复。正是从这次危机开始，宏观审慎监管受到了各国当局的重视，危机后，各国均出台了各种金融监管措施，加强了对具有广泛传导性的系统性风险的度量与探索。 在我国，GDP增速的放缓和利率管制的放开结束了银行业粗放激进的传统模式，竞争的加剧增加了各银行间的联动性与传染性，导致系统性风险发生的可能性增加，对系统性风险的防控成为金融监管的一个重点。2017年4月，中央政治局集体学习维护国家金融安全，要把维护金融安全作为治国理政的一件大事。7月24日中央政治局会议部署下半年经济工作，提出整治金融乱象，要求加强金融监管协调。2017年10月，党的十九大报告指出，要健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。 防控金融风险已成为今后三年中国经济的一大重点。 在银行业内部，监管力度也大大加强，2017年以来，银监会针对强化风险管控、弥补监管短板、押品管理等连发多个文件。4月7日，银监会下发《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》(银监发﹝2017﹞5号)，以回归本源、服务实体、防范风险为目标，归纳梳理了股权和对外投资、非法金融活动等十大方面的行业乱象，要求重点予以整治并严格责任追究，同时加大了监管处罚力度。4月10日，银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》(银监发﹝2017﹞6号)，列举出银行业风险防控的十大重点领域，旨在推进金融机构有序去杠杆，防范系统性风险。 2.研究意义 银行业是我国金融体系最重要的组成部分，目前银行业正处在复杂而深刻的变化历程中，违反宏观调控政策，影子银行和交叉金融产品风险等银行业乱象也加剧了银行业所面对的风险，对金融风险的管控受到监管部门的重视。系统性风险作为进行宏观审慎监管的重要指标，对它的准确度量有利于了解各银行的风险控制情况，对监管政策的制定有一定的参考意义。 (二)研究方法 CoVaR方法是目前测度系统性风险的一种主要方法，它考虑到了系统性风险的条件性，联动性，传染性和贡献性，测算某一机构或金融系统受到冲击时其他金融机构的风险价值。相比传统的分位数回归，运用GARCH模型所得到参数估计结果效果更好，因而本文采用GARCH模型对商业银行的系统性风险进行分析。 (三)文献综述 1.国外文献 传统的风险测量方法以VaR(Value at Risk)在险价值方法为主，计算单个金融机构在一定的分位数水平下所可能承受的最大损失，但无法衡量金融机构之间风险的传染性。 Brunnermeier和Adrian(2009) 以VaR 模型为基础，构建出CoVaR模型，该模型可以测度各金融机构之间的风险溢出效用。CoVaR是某金融机构处于困境(损失与其VaR相等)时，其他金融机构或整个金融系统的最大可能损失。他们将一个机构对系统性风险的贡献定义为机构处于困境时的CoVaR与该机构处于中位数水平下的CoVaR之间的差，并根据对全球上市金融机构CoVaR的估计，预测系统性风险贡献的程度并据此讨论宏观审慎监管的政策。 Kuester(2006)通过对各种模型进行比较发现使用GARCH模型对收益率系列进行分析并假设条件方差服从t分布所得到的参数估计结果相比传统的分位数回归有更好的效果。 Roengpitya和 Rungcharoenkitkul(2010)应用CoVaR方法量化了六大泰国商业银行1996Q2-2009Q1期间的系统性风险水平和金融联系，数据发现大型银行对整个银行体系的系统性