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三、股票投资 五、股票投资收益 货币收益 -现金收益 -资本利得 非货币收益 第八章 企业资金筹措 一、概述 筹资的原则 数量合理 及时供应 降低资金成本 控制财务风险 筹资方式（事实上应该是几种方式的组合） 投入资本 发行股票、债券 借款 商业信用和商业票据 留存收益 融资租赁 §8-1 普通股筹资 一、概述 股票是股份公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股份总额由公司章程约定。 我国上市公司发行的股票面值一般为每股1元。 股票通常溢价发行，溢价差额计入“资本公积”。 §8-1 普通股筹资 二、普通股筹资的方式 内部认股方式-（发行成本低、范围小、股票变现性差） 公开发行方式-（发行成本高、发行范围广、变现性强） 公司成立时 公司成立后 公司上市时或增发新股-招股说明书 配股-优先认购股票-配股说明书 三、普通股发行条件——对投资者的保护 1设立发行条件 认购比例符合要求 2增资发行条件 前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。 最近3年连续盈利，盈利能力及预期符合要求。 最近3年财务报告无虚假记录。 §8-1 普通股筹资 §8-1 普通股筹资 四、股票上市 1、股票上市的意义 可上市交易，提高股票的流动性 促进公司股权社会化 提高公司知名度 便于确定公司价值和股票价格 2、上市的缺点 公司控制权改变导致公司的经营不稳定 委托代理问题 §8-1 普通股筹资 3、上市条件 开业时间——3年以上 资产规模——股本≥5000万元 持续盈利能力——连续3年盈利 股权分散程度——公众股比例≥25% §8-1 普通股筹资 五、筹资成本——高 代理费用 宣传费用 资产评估费用 其他 §8-1 普通股筹资 六、股票筹资的特点 利：1、永久性资金 2、增强公司举债能力 3、较易吸引资金 弊：1、资本成本高 2、分散控制权、收益权 3、过量发行，会引起股价下降。 §8-1 普通股筹资 案例7-2 某国有企业计划在下年度初改制为独家发起的股份公司。经过法定的资产评估机构的评估，其净资产为6000万元，全部投入新公司，折股比例为1。按其经营规模，总资产需要达到3亿元，合理的负债比率为30%。该企业预计下年度税后利润为4500万元。请讨论下列互不关联的问题： 1.通过发行股票应该筹集多少股权资本？ 2.如果市盈率不超过15倍，按照每股收益0.40元，最高发行价格为多少？ 3.如果按照每股5元，至少要发行多少社会公众股？发行之后，每股收益为多少？ §8-2 债券筹资 债券筹资的要求 对于企业而言： 一方面——低成本与筹资的灵活性 另一方面——发行成功 债券筹资的内容 债券条款的设计（债券发行价格） 企业信用评级 §8-2 债券筹资 问题 债券与借款和股票有什么不同？ 在债券发行前，为什么要债券评级？ 企业怎样利用债券来筹资？ §8-2 债券筹资 §8-2 债券筹资 §8-2 债券筹资 一、债券的条款（债券契约，通常包含的条款） 1.债券的一般条款 2.债券的特殊条款——限制性条款 保护性条款——保护投资者、限制公司 赎回条款——利于公司、不利于投资者 偿债基金——双刃剑 §8-2 债券筹资 二、债券评级 1、债券评级的作用 1）是投资者评定风险与收益的要求，是举债企业债务成本的基础。 2）利于债券的发行 2、债券评级的内容 评估债券发行企业的资信程度，又称为债券的信用评级 专业评估机构 下图给出了10年期债券的信用评级与收益关系 §8-2 债券筹资 §8-2 债券筹资 三.公司债券筹资的特点 （1）资金成本较低 （2）财务杠杆作用 （3）限制多，难度大 （4）筹资数量有限 §8-2 债券筹资 四.公司发行债券时应注意的问题 1.长期债务对资本结构的影响 2.利息与本金的支付能力 3.债券发行的时机与金融市场的关系 4.通货膨胀对债券发行的影响 §8-2 债券筹资 五.我国公司发行债券的相关政策 1.公司债券的发行主体 只限于股份公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司。 2.发行条件：P157 债券发行最高限额 自有资本最低限额 盈利能力 债券利率 * 思考：国外采用注册制，主要在债券合同、限制性条款、资信状况价格与收益率设计等方面吸引投资者。而我国通过对公司发行债券的诸多限制来达到降低公司债券的风险，这两者有什么不同？ 第十章 资本成本（P185） 一、概念 资本成本--企业取得与使用长期资金（资本）所付出的代价。