（食品饮料）中信证券-白酒行业互联网专题报告：OO将带给白酒新商业模式（2021年）.docxVIP

证 券 研 究 报 告 白酒行业互联网专题报告 O2O 将带给白酒新商业模式 行 业 研 究 中信证券研究部 2014 年 3 月 20 日 黄巍 电话：0755邮件：whuang@ 食 品 饮 料 行 业 执业证书编号：S1010510120026 事项： 投资评级 强于大市 （维持） 最近行业热烈探讨互联网对白酒行业影响，对此我们希望从模式比较和格局影响进行深 入分析。 评论： 白酒在酒类行业中地位十分重要，电商化率有明显提升空间。移动互联推动互联网的第 四次革命，据 ERICSSON 的研究预测，到 2020 年全球网络终端的数量将超过 500 亿；其 中，30 亿终端将个人与网络实时连接，多元化的智能终端必然改变人与人、人与物，以及 物与物之间的信息传播方式，进而改变生活方式、乃至商业模式。运作 O2O 模式的合生元 2008-2012 年用 4 年时间，3.26 亿成长到 33.83 亿，十倍营收增长，核心在于其独特的妈 妈 100 会员营销体系，截至 2013 年 6 月活跃会员数 173 万人，贡献合生元收入 85%。占 酒类收入比重 59%的白酒行业 2013 年收入 5018 亿，同比增长 12%，利润总额率为 16%。 由于白酒行业产品差异化大容易使得消费者对品牌的辨识很容易形成，加上高毛利率使得 O2O 模式在白酒行业有很好的发展基础，预