银行行业市场前景及投资研究报告：他山之石，金融混业实现的环境、模式及经验借鉴.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 |行业深度研究报告 [Table_Date] 2021 年 01 月 09 日 [Table_Title] 他山之石：金融混业实现的环境、模式及经验借鉴 [Table_Title2] 银行行业专题报告 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] [Table_Summary] 行业评级：推荐 主要观点: 混业经营的演进往往以大范围的金融 放松和金融 化程度 提升为背景，其发展史也是金融 化持续深入的实践。代表国 [Table_Pic] 行业走势图 家都在 20 世纪 80-90 年代建立起金融混业体系，触发因素有： 当时经济增长转轨和产业结构转型下的实体融资需求、贸易 31% 化下的国际竞争需要，以及 20 世纪 70 年代恶性通胀后推动金融 21% 去监管的浪潮；利率市场化深入推进打破银行传统存贷业务模 11% 式，金融脱媒 银行业务边界的外延。 1% -9% -19% 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 投资要点： 银行Ⅱ 沪深300 ► 全球金融混业的经营概况 1）美国：经历 自然混业→严格分业→重回混业→加强监管历 程，混业放开主要在 20 世纪 90 年代，经济发展+金融创新+融资 需求提升+金融脱媒催化下，20 世纪 80 年代末逐步放开分支机构 从事债券和证券包销等，1999 年《金融服务现代化法案》正式打 破分业壁垒，形成母公司混业、子公司分业的金控公司模式，同 时建立起美联储为核心的伞型金融监管模式。 2）英国：竞争优势弱化+ 化经济政策下，监管鼓励银行在广 泛金融领域开展竞争，继 20 世纪 80 年代完成利率市场化，“金 融大爆炸”改革允许银行兼并证券公司，逐步形成银行控股公司 模式，以及审慎监管局和金融行为监管局并行的双峰监管模式。 3）日本：20 世纪 70 年代，为应对经济增速放缓+产业结构转型+ 日元升值压力+大量发行政府债加剧金融脱媒等问题，推动金融 化改革；1998 年《金融体系改革一揽子法》彻底打破分业限 制，逐步形成主银行下的金控模式，金融厅实施统一监管。 4 ）德国：始终推崇全能银行模式，间接融资体系下银行长足发 展，成立金融监管局对金融机构统一监督。如德意志银行目前有 私行、投行、公司银行、资管、资本发行和其他公司业务六大业 务板块。 ► 他山之石：金融混业经营的各维度影响分析 1）混业经营最直观的影响就是拓宽银行经营范围，为客户提供 一站式服务，实现产品和服务的交叉销售。2）直接融资的发展 促成混业经营模式的形成，而混业经营模式又反过来加速直接融 资发展，两者相辅相成。3）混业政策放开后，行业并购数量、 频率明显增多，行业集中度整体提升，最终形成以综合经营大行 为中心、区域专业小行