综合行业市场前景及投资研究报告：顺周期产品2021年度展望.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/综合 证券研究报告 行业专题报告 2021 年01 月09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 顺周期产品2021 年度展望 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：  核心观点。2021 年，我们预计国内外经济有望复苏，顺周期产品受益。本文系 统梳理了海通周期团队对原油、有色金属、煤炭、地产的价格展望及投资机会。 （1 ）原油：供需改善推动油价震荡上行，关注民营炼化与油服。（2 ）有色： 锂，正重启上行周期；黄金，受益通胀和美元贬值；关注赣锋锂业、紫金矿业、 赤峰黄金等。（3 ）煤炭：预计2021 年煤价前高后低，年均价略低于2020 年， 关注三条主线；（4 ）地产：流动性边际收紧+融资监管趋严，促进行业产能优 化，关注万科A 、保利地产、碧桂园服务、保利物业等。 资料来源：海通证券研究所  原油：预计2021 年油价波动区间40-60 美元/桶。（1 ）供给端，OPEC+维持减 产，2021 年 1-3 月分别计划减产720、712.5、705 万桶/天，同时沙特表示2-3 月自愿额外减产100 万桶/天；美国原油产量2020 年内下降近200 万桶/天。（2 ） 需求端，根据 OPEC 数据，预计全球原油需求逐季改善，2021 年全球原油需 求同比增加590 万桶/天。（3 ）库存。目前全球原油库存仍居高位，但随着库存 的逐步消化，油价上行阻力将更小。建议关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石 化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化，以及油服龙头中海油服等。  黄金：受益通胀和美元贬值压力。我们认为政策方面，货币政策在目前政府杠 杆率持续高企的背景下很难有收紧的迹象，或更多是维持宽松，而财政政策方 面民主党较共和党力度更大。同时未来金价的胜负手可能更依赖通胀的均值回 归，以及美元的贬值压力。建议关注紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金。  锂：正在重启的上行周期。2021 年我们认为随着新能源汽车销量的持续复苏， 锂金属需求将持续攀升。供给端，受制于过去两年的锂价持续下跌，锂矿山和 盐湖的开发进展受阻，我们认为 2021 年新增锂资源供给较少。随着过去两年 累积的锂库存逐步消化，我们看好2021 年锂价持续升势，建议关注赣锋锂业。  镍：电池需求持续增长。根据SMM 数据，2019 年全球原生镍下游消费中，新 能源电池占比达到5% ，同比2018 年的4.2%提升了 0.8 个百分点。我们认为 未来动力电池领域占镍需求比重将持续提升。而在不锈钢领域，近 10 年不锈 钢消费量一直保