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中国需警惕外汇储备潜在风 险 编者按中国人腰包里的外币越来越多据统计 1993 年底国家外 汇储备只有 212亿美元 2002 年底已经超过 2800亿美元仅次于日本 而位居世界第二 10 年来中国国际收支状况发生如此巨大的变化外 汇储备的高速增长已经引起了全球关注中国外汇储备是否存在过 剩美元汇率动荡是否会导致中国外汇储备成本过高本报驻联合国 记者就这些问题采访了华尔街金融专家家中有粮心中不慌外汇储 备是每个国家维持国际收支平衡的基础通常影响外汇储备的有两 个因素一是对外贸易二是外国投资者的直接投资出口增加直接投 资增多外汇储备就会增加资料显示中国 2002 年外汇储备较上一年 增加了亿美元增长率高达 35%这主要是因为中国 2002 年出口快速 增长进出口总额超过 6000 亿美元贸易顺差接近 300 亿美元而且外 商直接投资增长迅速全年实际使用外资超过 500 亿美元高额外汇 储备是中国对外经济贸易发展良好的结果也是中国经济运行健康 的标志中国有句俗话 “ 家中有粮心中不慌 ”国家的钱多了制定和 实施经济政策的选择也就多了并且有助于防范货币贬值 , 从容应对 突发的金融风险有利于吸引外资适当规模的外汇储备还能提高中 国的对外融资能力降低境内机构进入国际市场的融资成本鼓励中 国企业 “走出去 ” 此外中国人民银行通过外汇公开市场操作收购 外汇投放基础货币也支持了稳健的货币政策增加了货币供给有利 于缓解通货紧缩的压力摩根斯坦利全球首席经济师罗奇认为巨额 外汇储备使中国的外汇政策具有了相当的自主性使中国能够更从 容地实施宏观经济政策不会受到短期国际外汇市场动荡的影响有 了这样的储备中国也不会被迫急着去调整汇率亚洲投资者扛着美 国赤字但巨额外汇储备也蕴涵着风险从事金融信用咨询工作的旅 美专家李振勤指出中国外汇储备中绝大部分是美元资产特别是大 量购买了美国债券据统计中国拥有大约 809 亿美元美国债券是美 国国债的第二大持有者而中国外汇储备的增长是与人民币国债的 增长同时进行的这相当于一个资本由中国流向美国的过程政府以 发行国债的形式向老百姓借钱； 将人民币形式的资金以贸易或金融 兑换方式转换为外汇储备 （ 特别是美元 ） ；以外汇储备购买美国债券 实际的效果就是中国人在省吃俭用的同时 , 给美国人贷款巨额美元 储备并不是中国独有的现象据美国媒体估计目前有来自世界各中 央银行储备的约 7270 亿美元以多种形式 “存放 ”在美国特别是亚 洲国家由于有储蓄传统且大多为出口导向型经济从而导致了相当 高的美元储备美国的贷款型经济与亚洲的储蓄型经济正在形成互 补相互的依赖在不断加重美国贸易赤字高达 4000 多亿美元经常项 目的赤字也达到了国内生产总值的 5%美国经常项目的巨额赤字实 际上是靠全世界的投资者、 特别是亚洲的投资者扛着这种情况过去 还很少见罗奇认为美国的主要问题就是储蓄数量不足无法满足国 内经济运转的需要所以美国必须从国外寻求资本投资这就造成了 经常项目赤字全球经济结构由此呈现出一个怪圈美国人腰包里现 金短缺就只能给卖他们东西的人多打 “欠条”依赖别国向美国出 口的贸易赢余来买更多的美国债券、 股票美国经济才能保持正常运 转但这么一来发展中国家也就把辛辛苦苦赚来的财富又给了世界 上最富有、最强大的国家为美国提供着廉价的资金过分依赖出口影 响持续发展路透社的分析认为亚洲国家外汇储备越多也就越担心 美元贬值担心自己的货币升值对出口造成不利因此又会更多地增 加美元储备购买美国的债券正是由于这个怪圈在作怪发展中国家 之间的出口竞争也在不断加剧每个国家都希望赚取更多的出口赢 余而美国和欧洲市场又是有限的其结果是产品价格继续下降美国 越来越难以减少贸易逆差和经常项目的赤字而在这个时候中国等 亚洲国家的外汇储备却在增加对出口的依赖越来越重经济发展的 动力有可能会失去平衡和持久力还应该看到最近一段时间美国媒 体频频发出“中国输出通货紧缩”的声音也与这个背景有关而这 个怪圈不破全球持续发展就只能是一句空话在发行人民币国债购 买美元债券的一借一贷之间潜在的利率损失也不容忽视最终的实 际收益可能是负数造成中国庞大的外汇储备成本太高一些专家还 指出持有巨额美国外债有利也有弊特别是要承担一定的政治风险 美国的反华帮就是在这样的背景下不断攻击中国在安全和经济上 对美国构成了威胁外汇储备到底多少最好目前国际上并没有一个 简单而又普遍适用的衡量标准外汇储备的增加对一个国家来说是 好事对另一个国家则未必是好事； 在某个阶段是好事在另一个阶段 就未必是好事只有放在全球经济的大背景加以认识才能正确把握 日本就是一个例子日本曾经用高外汇储备换取日元的贬值带来了 高速的经济增长上个世纪 90 年代初日本不增加外汇储备造成日元 升值日本经济从此一蹶不振即使后来增加外汇