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化妆品雅诗兰黛经营分析报告 2019 年 10 月 目录 雅诗兰黛：全球高端化妆品龙头，70 年铸就不老神话 4 全球高端化妆品龙头，十年十倍，穿越周期铸就价值成长典范4 雅诗兰黛发展历程的十大核心结论 4 品牌维度：品牌培育能力突出，内生外延打造多品牌矩阵 6 完善的多品牌矩阵，覆盖全品类及价格带6 梯队合理有效应对单品牌波动风险，并购整合快速实现美妆份额抢占7 四维度打造公司品牌力，并保持长盛不衰10 市场维度：高度全球化市场布局，把握新兴市场发展机遇 13 高度全球化：有效对冲单一地区经济波动风险13 覆盖广度：准确、快速抢占新兴市场，覆盖全球 150 个市场13 覆盖深度：深耕当地且发展均衡，稳居高端化妆品龙头14 未来展望：市场份额持续提升，亚太新兴市场为未来发展重点15 渠道维度：全渠道、多场景布局，交叉引流提升转化效率 16 渠道结构：优化升级三大渠道，不断提升渠道掌控力16 一般零售：独立式零售店兴起，专注提升消费者体验18 旅游零售：抓住出境游及免税店发展机遇，全流程运营提高客户转化率19 线上渠道：联通线下各渠道，一体化服务与营销21 产品维度：经典与新品双线发展，营销与研发共筑传奇 24 营销推广：集中火力推广单品，新品爆款化、爆款经典化24 产品研发：掌控全流程研发能力，保障产品更新与品质25 案例分析：雅诗兰黛如何打造明星单品小棕瓶系列25 财务指标及估值水平复盘 28 市值回顾28 财务指标 28 估值区间 30 图表 图表 1: 雅诗兰黛历史发展阶段4 图表 2: 国际化妆品龙头品牌矩阵布局6 图表 3: 国内化妆品龙头品牌矩阵布局6 图表4: 雅诗兰黛集团护肤代表性品牌产品价位分布 6 图表 5: 雅诗兰黛集团旗下各品牌历年销售额增速，按增速 7 图表 6: 雅诗兰黛集团旗下各品牌历年销售额增速，按增长金额 7 图表 7: 2009 与 2019E 雅诗兰黛集团旗下代表性品牌规模分布对比 8 图表 8: 雅诗兰黛集团旗下各品牌进入国家与地区数量（2018 ）8 图表 9: 2019E 雅诗兰黛集团各品牌旅游零售渠道占有率 9 图表 10: 雅诗兰黛集团旗下品牌入驻天猫商城时间 9 图表 11: 雅诗兰黛集团旗下各品类品牌拓展时间 9 图表 12: 雅诗兰黛集团品牌矩阵拓展模型10 图表 13: 雅诗兰黛集团旗下品牌各品类单品数量统计 10 图表 14: 由收购/代理推进的渠道拓展时间表11 图表 15: 雅诗兰黛集团旗下 Ins 粉丝数超百万品牌11 2 图表 16: 雅诗兰黛集团彩妆品类代表性品牌产品价位分布 11 图表 17: 品牌风格差异化布局12 图表 18: 雅诗兰黛分市场营收占比13 图表 19: 各市场历年营收增速13 图表 20: 20 世纪 60 年代雅诗兰黛首次国际扩张进入的国家 14 图表 21: 全球最不发达国家与雅诗兰黛未覆盖国家重合 14 图表 22: 雅诗兰黛集团已覆盖数量国家与地区数量 14 图表 23: 2017 年全球高端化妆品市场 Top10 份额 15 图表 24: 2017 年代表市场高端化妆品市占率 TOP5 公司15 图表 25: 2019 年雅诗兰黛集团于新兴市场的布局情况 15 图表 26: 中国化妆品市场中雅诗兰黛市占率与 CR10 对比15 图表 27: 代表性新兴市场地位日益提升15 图表 28: 代表性新兴市场中等收入群体将快速增加 15 图表 29: 雅诗兰黛集团的渠道布局16 图表 30: 2008-2017 年雅诗兰黛集团销售收入按渠道拆分17 图表 31: 雅诗兰黛集团线上与线下自营渠道覆盖国家与地区数量 17 图表 32: 梅西百货与雅诗兰黛独立零售店开店数对比 18 图表 33: 各代际人群选择线下购物的理由18 图表 34: 传统百货专柜与独立零售商店的优势对比 19 图表 35: 旅游零售渠道化