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最新疫苗行业市场分析报告 2019 年 8 月 -1- 2019-08-14 目 录 1、 经历多次技术革命，疫苗产业日趋成熟 6 2、 疫苗产业特点综述8 2.1、 与新药研发的相同：投入周期长、成本高 8 2.2、 与新药研发的不同：产业化中的“三重门” 10 2.3、 与新药的回报率对比：成熟市场净利率不亚于新药 13 3、 国外疫苗发展路径借鉴：品种升级、集约化经营是趋势 15 3.1、 中外总量差距：人均产值与 GDP 占比低于国际水平 15 3.2、 中外格局演变：国内处于发展中期，格局亟待优化 17 3.3、 中外结构差异：国内重磅品种、多联多价仍有空间 20 4 、 国内疫苗投资逻辑：布局龙头挖掘品种 23 4.1 、 疫苗事件加速行业升级，重塑竞争格局 23 4.2 、 需求升级催生二类苗消费市场， me-too 进口替代进行时 25 4.3 、 上市企业多年研发投入，me-better/First-in-class 指日可待 27 5、 行业龙头企业分析29 5.1、 智飞生物：自主微卡即将上市，代理护城河极高 30 5.2、 康泰生物：国内研发储备最为丰富的疫苗企业 33 5.3、 康希诺生物（H）：全球视野、中国创新的疫苗新秀 37 5.4、 沃森生物：多年研发积淀，大品种即将上市 40 -2--3- 2019-08-14 图表目录 图 1 ：疫苗产业历次技术革命——从 18 世纪到 21 世纪 6 图 2 ：疫苗 vs 新药从立项到上市的研发费用 9 图 3 ：疫苗 vs 新药从立项到上市的研发周期 9 图 4 ：2010-2017 年间对 224 种流行性传染病疫苗从临床前到临床 2a 研发成本统计（亿美元） 9 图 5 ：疫苗研发全过程图解 11 图 6 ：美国疫苗市场监管框架 12 图 7 ：CDC 和商业保险是美国疫苗的支付方 14 图 8 ： 2015-2019E 各地区疫苗市场规模（百万美元）其中中国占比较低 16 图 9 ：2018 年中国疫苗渗透率低于全球平均（疫苗市场规模/GDP 总量） 16 图 10 ： 2018 中国人均疫苗消费低于全球平均（美元/人） 16 图 11 ： 2015-2019E 各地区疫苗市场 CAGR 16 图 12 ：2018 年中国流感接种率只有美国的 1/20 17 图 13 ：国内二类苗增速明显快于一类苗（按销售额计） 17 图 14 ：国内二类苗增速明显快于一类苗（按批签发量计） 17 图 15 ：2018 年中国疫苗市场格局（批签发数量） 18 图 16 ：2017 年全球疫苗市场格局（销售额） 18 图 17 ：全球疫苗巨头兼并整合史图解 19 图 18 ：2010-2019H1 国内疫苗企业竞争格局（按批签发数量） 20 图 19 ：2010-2019H1 国内疫苗批签发总量及增速 20 图 20 ：一类苗生产商以国企为主（2018 ） 20 图 21 ：二类苗生产商以民企为主（2018 ） 20 图 22 ：2015-2019E 全球儿童疫苗大品种销售额（按大类，百万美元） 22 图 23 ：2015-2019E 全球成人疫苗大品种销售额（按大类，百万美元） 22 图 24 ：2016 年后沃森 Hib 疫苗市占率提升（截至 2019 年 6 月底） 23 图 25 ：2018 年后百克和上海所水痘疫苗市占率提升（截至 2019 年 6 月底） 23 图 26 ：Hib 多联苗批签发（截至 2019 年 6 月底） 26 图 27 ：轮状病毒疫苗批签发（截至 2019 年 6 月底） 26 图 28 ：肺炎疫苗批签发（截至 2019 年 6 月底） 27 图 29 ：HPV 疫苗批签发（截至 2019 年 6 月底） 27