我国资本市场制度设计与制度建设研究.docxVIP

摘要：资本市场制度设计与建设必须符合合理性与合法性原则。为使制度合理，制度设计必 须满足一定的前置条件和遵守包括效率原则等在内的基本原则。同时，制度建设是监管机构 依法行政的具体过程，必须遵循程序正义原则，并依此取得制度的合法性。过去由于设计不 讲究程序，制度建设总处于利益博弈的动态过程，制度体系不能达到均衡、缺乏稳定性，是 市场周期性波动的根本原因。本文认为，未来我国资本市场制度设计与建设应满足三个基本 前提，一是 科学 界定市场自主行为与行政监管的边界， 二是公正合理对待所有市场参与者， 三是制度设计过程程序化。 关键词：制度设计，程序正义，制度创新 我国资本市场是一个由多个层次、多种制度构成的复杂制度体系，其 发展 状况取决于 制度设计与建设的成败。 由于路径依赖机制的存在， 无效或低效制度安排一旦确立， 它在 历 史 进程中会不断自我强化，形成所谓“制度陷阱” 。因此，制度设计与制度建设应当慎重其 事，遵循客观 规律 。如何克服制度设计与制度建设中的失误，使制度变迁向有利于国家长 远战略目标和整体利益的方向演进，是一个重大的 理论 问题 和实践难题。 制度设计的基本理论 一、制度范畴 作为观念的制度。制度是约束人们在 政治 、 经济 和文化等各种领域相互关系的规 则，一般概念上的制度主要表现形式包括组织形态、 法律 规章和文化、 习俗、意识形态等。 制度的作用是约束行为，使人们的交往处于有序状态，而约束必须通过有意识的活动才 能实现。因此，无论是正规化的法律、条令，还是非正规化的文化习俗、意识形态，都必须 成为人们日常思维的一部分才能发挥作用。凡伯伦指出，制度是“对于所有人而言普遍和稳 定的思维习惯” 。 社会 学家杜克海姆认为， “社会制度是由符号系统一一知识、信仰、集体 情感和集体观念一一系统构成的” 。青木昌彦认为， 制度是 “关于博弈重复进行的主要方式的 共同信念的自我维系系统” 。总而言之，制度首先必须渗透为人们的观念。 制度的层次性与综合性。制度是一个体系，从形态上看常常包括四个层次。一是技术 层次。如股票市场交易、 登记等规则。 技术层次的制度使交易得以产生。 二是条文层次 (formal institutions) 。条文层次的制度往往是对技术层次的制度进行法律意义上的限制性规定。 技 术层次的制度创新为参与者带来不同的成本—收益结构变化，从而改变人们的行为，部分行 为将损害新制度功能的发挥， 需要进行限制性安排。 三是执行层次 (enforcement) 。执行层次 的制度安排包括组织建设、执行程序和权力分配。一项技术上的制度创新能否发挥它真正的 效用，关键取决于相应的执行层次的制度安排。四是文化层次 (informal institutions) 。技 术、条文和执行程序基本规定了一种制度环境下人们的行为，经过相当长的时期后，这种制 度逐步融入人们的日常生活，在文化与意识形态上沉淀下来，成为人们无意识遵守的准则。 制度更应该理解为以上各层次“规则”综合构成的统—体。 可实施的规则。 不可实施的规则不能定义为制度。 “惟有对人类行动的一组人为的和可 实施的限定才构成一项制度” 。一项新制度可实施性取决于： (1) 技术可行； (2) 参与者具有遵 循规则的动机； (3) 执行层次的合理制度安排确保规则的有效执行； (4) 可“嵌入”性，指一 项新制度必须与现存制度或其他相关领域的制度兼容。 二、 影响 制度设计的主要因素 产权结构。经济领域制度建设的目的是调节人们之间的经济关系，需要以明确的产权 为基础。不同的产权结构会影响制度创新的参与者对新制度不同的需求和供给结构，从而影 响制度设计。例如，我国资本市场发展早期，社会经济结构以国有 企业 为主体，这是导致 股权分置的重要原因。 政治结构和利益结构。由于外部性和“搭便车”的存在，一般而言，制度供给主要由 政府主导。 政府的政治结构和利益结构会影响制度变迁的方向和进程。 “重要的制度创新的供 给，必然包含政界企业家和创新者的诸多政治手段的动用。……由此可见，制度创新的供给 主要决定于一个社会各既得利益集团的权力结构和力量对比” 。由于政府官僚体系利益与社会 整体利益通常不一致，如果制度设计过程中政府力量过强，通常难以避免产生帕累托累退的 制度安排。 制度供给成本。制度供给成本包括制度设计、安排与实施过程中涉及的人力和其他要 素费用；还包括制度创新所引致的风险的规模和性质。 知识谱系。有关制度安排的知识积累也影响制度设计。知识谱系的扩展在三方面影响 制度创新：一是知识的积累与扩展会改变刚性政治结构中的利益关系。例如，对资本市场知 识的积累会改变政府行政部门对资本市场功能的认识，提高资本市场在整体经济体制中的地 位，这有助于推进制度创新。二是知识的积累会改