资本资产定价理论和套利定价模型.ppt

第十四章 资本资产定价理论和 套利定价模型 4 ■ 资本市场线方程的表达形式 ? 令无风险资产的收益为 ，无风险资产占用的资金比例为 ；市场组 合的预期收益为 ，风险为 ，市场组合占用的资金比例为 。 用无风险资产与市场组合构成组合 ，则 组合的预期收益为： 组合的风险： 联立以上两式： f r x ) ( m r E m ? x ? 1 p p ) ( ) 1 ( ) ( m f p r E x xr r E ? ? ? p m p x ? ? ) 1 ( ? ? p m f m f p r r E r r E ? ? ? ? ? ) ( ( ) ( p m f m f p r r E r r E ? ? ? ? ? ) ( ( ) ( 有效组合的风险溢价等 于风险的价格与有效组 合的风险的乘积。 有效组合的预期收益等于无风险收益 与有效组合的风险溢价之和。这实际 上就是有效组合的定价模型。 5 三、资本资产定价模型 ? 单个证券或无效组合的定价问题需要用资本资产定价模型 CAPM ）解决。具体来说， CAPM 要解决的是在市场均衡状态 下，某项风险证券的预期收益与风险之间的关系。 ? 假设要建立一个风险证券 和市场组合 的再组合 ，根 据第 10 章的知识可知，组合 一定是沿着曲线 分布的， 其中曲线 的部分表示卖空证券 的结果。推导得出： i M p p iMi Mi i