中国服装、鞋类及配饰设计行业：国际运动企业最新财报梳理.pdfVIP

 本周20201227 ）：纺织服装板块下跌2.14% ，跑输沪深300 2.98 个 百分点，在28 个申万一级行业中位列9 位。其中，纺织制造板块下跌 1.51%， 服装家纺板块下跌 2.49%。个股方面，康隆达、延江股份、梦洁股份、美尔雅 等个股涨幅居前；美盛文化、美邦服饰、浔兴股份、江苏阳光等个股跌幅靠 前。从 PE 估值水平来看，纺织服装板块目前 PE 估值 22.97 倍（TTM ，剔除负 值，下同），其中纺织制造板块20.56 倍，服装家纺板块25.61 倍。  本周组合跑赢行业指数: 安踏体育（10.09%，权重25% ），太平鸟（-6.59% ，权 重 25% ），地素时尚（-1.48% ，权重 25% ），开润股份（-6.38% ，权重 25% ），组合收益-1.09%，跑赢行业指数1.04%。  下周组合20210103 ）: 安踏体育（权重 25% ），太平鸟（权重 25% ），地素时尚（权重25% ），开润股份（权重25% ）。 安踏体育：公司是中国领先的运动鞋类企业之一，安踏是国产的民族运动品牌，在 国外品牌林立，竞争激烈的环境下，突破重围，建立起国产品牌的自信。2009 年公 司收购FILA，目前处品牌发展的第三阶段，维持FILA 原有基础，并充分发挥电商和 Fila Fusion 的新增动力。2019 年收购AmerSports ，我们认为收购Amer Sports 是“顶 级品牌+级资源+顶级运营” 的强强联合，安踏强大品牌培育力有望铸就下一个 FILA 辉煌。 风险提示：零售环境疲软，新品牌收购整合不达预期，店铺拓展进程放缓等。 太平鸟：深耕新渠道销售，在电商和购物中心渠道的占比不断提升，同时聚焦线下 门店运营质量，调整和关闭部分亏损直营门店，2020 年第三季度线上收入同比增长 39% ，较 Q2 的 35%增速加速增长，持续推进 TOC 模式，优化库存，提升商品售罄 率，并利用奥莱渠道加速处理过季库存，并通过打造联名款、参加时装秀等方式将 品牌时尚性植入消费者心智，提升品牌知名度。 风险提示：终端零售环境疲弱，新品牌培育不达预期，库存减值风险。 地素时尚：主品牌DAZZLE 积累近14 年经营历史，精准定位中高端女装市场，19 年 收入同比增11.4%。新潮流品牌d’zzit 价格定位低于主品牌，消费受众更广。品牌经 历 8 年打磨，在风格和运营上已较为成熟，19 年收入同比增 18.8%，表现尤为亮 眼。近年公司通过①优化会员制度；②增强零售培训；③提升销售激励三方面增 强客户粘性、深度挖掘会员贡献。 风险提示：店铺扩张放缓，零售环境疲软，新品牌培育不及预期等。 开润股份：