知情交易的高频指标.pdfVIP

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2021-01-18 发布于北京
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知情交易的高频指标.pdf

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正文目录 1 简介 4 2 相关文献 6 3 知情交易的日度后验概率 7 4 数据和模型参数以及日度后验概率的估计 8 5 在MA 公告日附近的知情交易 9 5.1 MAD 附近的收益和日度概率9 5.2 公告前的知情交易和公告收益 11 5.3 公告后的知情交易和投标结果 12 6 盈利公告附近的知情交易 16 6.1 EAD 附近的日度概率行为 16 6.2 投资组合分析 18 6.3 公告前知情交易及公告收益的衰减 20 6.4 公告后知情交易和收益 21 7 总结22 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 [Table_CommonRptType] 金融工程图表目录图表1 PIN 模型参数的月度横截面均值时间序列图9 图表2 MA 公告日附近的日度异常股票收益 10 图表3 MA 公告日附近的日度异常概率 10 图表4 并购公告前的知情交易和公告收益 (0, +1) 12 图表5 公告后知情交易和投标撤回 13 图表6 公告后知情交易和竞价者的出现 14 图表7 公告后收益与知情交易概率的回归方程 15 图表8 投标公司和目标公司之间的收益差异与知情交易概率的回归方程 15 图表9 在季度公告日附近知情交易的日度异常后验概率 17 图表10 SUE10 和SUE1 的异常概率 18 图表11 盈利公告前知情交易的日度后验概率 19 图表12 在EAD 附近SUE10 和SUE1 组合中有好消息和坏消息日的公司占比 20 图表13 EAD 前的知情交易和盈利公告收益（CAR ） 21 图表14 EAD 后的知情交易和随后的股票收益 21 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 23 证券研究报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 1 简介本文研究了有关并购要约日（M ＆AD ）和季度盈利日（EAD ）公告的知情交易。扩展了EKOP （1996 ）方法，计算了好消息和坏消息的知情交易的日度后验概率。发现在M ＆AD 和EAD 之前和之后进行知情交易的证据。并购要约溢价的很大一部分是在公告之前通过知情交易购买反应在股票价格中。并购要约公告后的知情交易预测了出价被撤回或遭遇竞价（competing bid ）的概率。EAD 之前的知情交易会削弱对公告的价格反应，EAD 之后的知情交易预测了后续的股