财务管理--风险与报酬.docx

第二章风险与报酬 ?风险 ?单项资产的风险与报酬 ?证券组合的风险与报酬 理论假设 ?投资者是理性的 ?资本市场是有效的 ?投资者厌恶风险 丿 ? A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元， 50%的可能性什么也得不到。 ? A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元, 50%可能性什么都不损失。 前景理论的基本原理 ?大多数人在面临获得的时候是风险规避的 ?大多数人在面临损失的时候是风险偏好的 ?人们对损失比对获得更敏感 厂 厂 厂 厂 如何发布消息 ?如果你有几个好消息要发布，你会怎么发布？ ?如果你有几个坏消息要公布，你会怎么发布？ ?如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消 息，你会怎么发布？ ?如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消 息，你会怎么发布？ 8 8 厂 厂 丿 发布消息的四个原则 ?如果你有几个好的消息要发布，应分开发布。 ?如果你有几个坏消息要公布，应把它们一起发 布。 ?如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消 息，应该把这两个消息一起告诉别人。 ?如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消 息，应该分别公布这两个消息。 第一节风险 漿风险 *一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能 发生的各种结果的可能性。 *在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预定目标 的程度，即实际结果与预期结果的差异。 *如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财 务后果是不肯定的，就叫有风险。 承如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。 风险是指发生不好的结果或发生危险、 损失的可能性(possibility)或机会 (chance)。 丿 丿 风险的分类 ?从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和 财务风险（筹资风险） 企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动?经营风险是指 企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动 企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动 ?财务风险是指因负债筹资而带来的收益不确定性，即 由于借款而增加的风险。 髒从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特别风险。 ＞市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、 经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散, 又称为不可分散风险或系统风险，但这种风险对不同企业的影 响不同。 豫公司特别风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如 罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等， 可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。 丿 丿 丿 丿 PAGE # PAGE # 丿 第二节单项资产的风险与报酬 ?确定概率分布 ?计算期望报酬率 ?计算标准离差 ?计算标准离差率 ?计算风险报酬率 、确定概率分布 0 Pi 1 卄二1 i = l 经济情况 经济情况发生 的概率Pi 报酬率瓦 A项目 B项目 繁荣 0.2 40% 70% 一般 0.6 20% 20% 衰退 0.2 0 -30% 厂 厂 厂 厂 PAGE PAGE # 概率分布的类型：离散型分布、连续型分布 ?如果随机变量（例如报酬率）只取有限个值，并且对应 于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。 ?如果随机变量能取无限个值，并且每个值都有确定的概 率，则称随机变量是连续型分布。 ?使用最广泛的连续型分布是正态分布，因为不论总体分 布是正态还是非正态，当样本很大时，其样本平均数都呈 正态分布。正态分布曲线为对称的钟型。 :、计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行力口 权平均得到的报酬率。 n /=1 Pi——第讶中结果出现的概率； Kj——第i种结果下的预期报酬率; n……所有可能结果的数目； 经济情况 发生的概率 报酬率(A) 报酬率(B) 繁荣 0.20 40% 70% 一般 0.60 20% 20% 衰退 0.20 0 ■30% A项目：40% X0.2+20% X0.6+0X0.2=20% B项目：70%X0?2+20%X0?6+ (-30%) X0.2二20% 厂 厂 厂 厂 PAGE PAGE # 计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合 差异，是反映离散程度的一种度量。 A项目：12.65% B项目：31.62% 一般地讲，在期望值相同时，标准离差越大, 风险性越大。 四、计算标准离差率 在期望报酬率不等时，必须计算标准离差率才能比 较风险的大小。 —般而言，标准离差率越大，风险性越大。 V=O/K 繫风险报酬 *投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分 报酬。 獺风险报酬的表示方法 水风险报酬额 *风