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MBA 财务管理课程 第八章 收益分配管理 【学习目标】 通过本章学习，应掌握收益分配 的程序和收益分配应考虑的因素；掌握各种股 利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围； 熟悉股份公司的股利分配形式；了解股票分割 和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程 序。 1 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 8.1 收益分配概述 企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收 益分配两种。广义的收益分配是指对企业收入和收 益总额进行分配的过程，狭义的收益分配则是指对 企业净收益的分配。 8.1.1 制定收益分配政策应考虑的因素 1. 法律方面 2. 股东方面 3. 企业方面 2 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 8.1.2 股利分配的实质 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是 企业收益分配的一部分。股利分配的实质就是在股 票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡， 即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基 本关系如下： 税后利润 - 留存收益 = 股利 3 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 8.1.3 股利理论 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公 司价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的 理论还不是很成熟，存在不同观点，主要有： 1. 股利无关论 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值 ( 或 股票价格 ) 不会产生影响。 2. 股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价 值有影响。 4 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 8.2 股利政策 8.2.1 常见的股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业 管理当局选择的，有关净收益分配事项的方针及对 策。 1. 剩余股利政策 （ 1 ）股利分配方案的确定 （ 2 ）固定股利政策的优缺点 5 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 6 3. 固定股利支付率政策 （ 1 ）股利分配方案的确定 （ 2 ）固定股利支付率政策的优缺点 4. 低正常股利加额外股利政策 （ 1 ）股利分配方案的确定 （ 2 ）低正常股利加额外股利政策的优缺点 8.2.2 股利政策的选择 企业在进行收益分配时，应充分考虑上述各种 股利政策的利弊和企业的实际情况，选择适宜的股 利分配政策。 6 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 7 第八章收益分配管理 公司发展阶段 特点 适用的股利政策 公司初创阶段 公司经营风险高，有投资需求且 融资能力差。 剩余股利政策 公司快速发展 阶段 产品销售急剧上升，投资需求大。 低正常股利加额 外股利政策 公司稳定增长 阶段 产品销售收入稳定增长，公司的 市场竞争力增强，行业地位已经 巩固，公司扩张的投资需求减少， 净现金流入量稳步增长，每股净 收益呈上升态势。 固定股利政策 公司成熟阶段 盈利水平稳定，公司通常已积累 了相当的盈余和资金。 固定支付率股利 政策 公司衰退阶段 产品销售收入锐减，公司获利能 力和现金获得能力下降。 剩余股利政策 MBA 财务管理课程 8.2.3 目标股利支付比率的确定 确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股 利政策提供进一步的参照依据。 在确定目标股利支付率时，除了需要考虑上文 所提到的影响利润分配的相关因素外，应能够大致 规定公司可以支付股利的法定界限和其它界限，提 出一个合理的股利支付比率的范围，即确定一个符 合本公司状况的目标股利支付比率。 8 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 8.3 收益分配的程序和方案 8.3.1 公司制企业的收益分配程序 公司收益分配应按照一定的顺序进行 : 1. 弥补企业以前年度亏损 2. 提取法定盈余公积金 3. 提取任意盈余公积金 4. 向股东 ( 投资者 ) 分配股利 ( 利润 ) 9 第八章收益分配管理 MBA 财务管理课程 10 8.3.2 股利支付形式 股利支付基本形式有多种，常见有以下几种： 1. 现金股利形式 3. 负债股利 2. 财产股利形式 4. 股票股利 8.3.3 股利发放日期