7b国际资本流动.pptVIP

? 与新古典完全市场假设不同，由于市场 的不完全，信息不对称引发的逆向选择、 道德风险和从众行为等问题，资本自由 流动可能导致无效率，极端情况下还会 引起金融危机。 ? 例如新兴市场国家开放过程中的过度借 贷综合症 过度借贷综合症 （ over-borrowing syndrome ） ? 一些新兴市场国家往往通过优惠政策吸引外资，外 资流入使得国内利率上升，导致国外借款更为有利 可图。政府的隐性担保，特别是固定汇率的汇率风 险担保，进一步刺激私人部门对外借款需求，道德 风险问题不可避免，形成超借综合症。 ? 对于来自发达国家的债权人，由于国内或明或暗的 存款保险，可以获得相对便宜的存款资金，用于投 资发展中国家高风险高收益的项目。这种债权人不 顾存款者风险而追求高收益的道德风险行为会造成 资本过度流入发展中国家，形成超贷综合症。 国际资本流动的影响：货币危机 ? 货币危机又称国际收支危机，指在固定 汇率制度下，市场对一种货币失去信心 ，出现大量抛售的情形，导致该国的固 定汇率制崩溃、外汇市场持续动荡的状 况。 资本流动与经济政策效果 国际资本流动 ? 国际资本流动的概念及类型 ? 国际资本流动的特点、原因及影响 第一节 国际资本流动概述 一、国际资本流动在 BOP 中的反映 ? inflow 资本与金融帐户的贷方 ? Outflow 资本与金融帐户的借方 ? 反映在经常帐户中的资本流动 ? 国际上测度跨境资金流动状况，一般用 国际收支平衡表中的资本和金融项目， 主要包括直接投资、证券投资和其他投 资，不含储备资产变动 国际投资构成国际资本流动的主体 国 际 资 本 流 动 权益资本 债务资本 FDI 国际股票投资 国际债券投资 国际信贷 其它类型资本，如捐赠、贸易结算等 国际间接投资 国际直接投资 二、当代国际资本流动的特点 ? 1 、规模大，金融性资本流动的独特规律 ? 2 、工具多，衍生工具交易居主导地位 ? 3 、私人资本为主，机构投资者是主要的载体。 ? 4 、地区结构的变化 o 发达国家主导，内部的实力消长 o 发展中国家的不同表现 三、国际资本流动的分类（一） 1 、长期资本流动： 期限在一年以上的资本 ? 国际直接投资（ foreign direct investment, FDI) o 创办新企业（绿地投资） o 收购国外企业的股权达到一定的比例 o 外国投资企业的利润再投资 ? 国际证券投资（国际间接投资） ? 国际中长期信贷 o 政府信贷与国际金融机构贷款 o 出口信贷 o 国际商业银行贷款 四、国际资本流动的分类（二） 2 、短期资本的流动 期限在一年或一年以下的资本的流动 ? 短期证券投资与贷款 ? 贸易性资金的流动 ? 避险性资金的流动 ? 套利性资金的流动 ? 投机性资金的流动 我国资本和金融项目资 本 流动情况 我国直接投资、证券投资和其他投资差额 1990 — 2011 年中国长期与短期 外债的结构与增长 2011 年末中国对外债务简表 1990 — 2011 年中国外债与国民 经济、外汇收入 1990 — 2011 年中国外债流动与 国民经济、外汇收入 五、投机性资本流动与货币危机 货币危机又称国际收支危机，指在固定汇 率制度下，市场对一种货币失去信心， 出现大量抛售的情形，导致该国的固定 汇率制崩溃、外汇市场持续动荡的状况。 1994-2011 年我国波动较大的跨境资金流动净额与 GDP 之比 ? 第二节 国际资本流动的原因与影响 一、国际资本流动的原因 ? 国际资本的外部原因 o 金融性资产的积累（国际收支差额的基础性影响） o 国际金融市场的发展及其信用创造 o 各国资本流动管制的放松 ? 国际资本流动的内在因素 o 收益的差异（利率、汇率、利润率等的影响） o 风险因素 国际资本流动的影响 ? 促进了全球范围内资本的优化配置 ? 对一国国际收支的影响 ? 对一国经济政策效果的影响 ? 对一国经济增长与稳定的影响 ? 对国际金融市场与国际经济环境的影响 国际资本流动的新古典理论模型 资本流动的动因在于资本边际回报的差异。资本的自由流动使 各国资本的边际生产力趋向均等化，同时提高世界资本的利 用效率，增加全