建设项目不确定性分析方法解析.ppt

31 ? 对工业项目，敏感性因素主要有以下类型，根 据项目性质、特征确定其变化范围。 ? 投资额 ? 产量或销售量 ? 项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等 ? 产品价格 ? 经营成本，特别是变动成本 ? 寿命期 ? 寿命期末资产残值 ? 折现率 ? 汇率 ? 选定不确定性因素（续 1 ） 32 计算不确定因素在变动范围内发生不同幅度 变动所引起的评价指标的变动幅度，建立一一对 应的数量关系，可以用图或表的形式表示出来。 计算因素变动对分析指标的影响幅度 找出最敏感和次敏感因素 比较同一变动幅度（变动比例）的各不确定因 素所引起的评价指标变动幅度的大小，判断影响方 案经济效果的最敏感和次敏感因素。 33 确定敏感因素的方法 相对值法： 使每个因素都从其原始值变动一定的 幅度（如± 10%, ± 20% … ) ，然后计算每次变动对 经济指标的相对影响，根据指标值变化的大小对 各个因素的敏感性进行排序， 使指标值变化幅度 越大的因素越敏感。 绝对值法： 通过计算因素变化使经济指标由可 行变为不可行的临界点的因素值，从而得到因 素的 最大允许 变动幅度， 允许变动幅度越小的 因素越敏感。 34 敏感性分析分类 单因素敏感性分析 ：假定其它不确定因素都不变 化，针对一个不确定因素的变化分析其引起的评 价指标的变化规律。 多因素敏感性分析 ：分析多个不确定因素同时变 化所引起的评价指标的变化规律。 35 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现 金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而 预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大， 投资额、经营成本和销售收入均有可能在± 20% 的范围内变动。 设定基准折现率 10% ，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作 敏感性分析。 例题 单因素敏感性分析举例 年份 0 1 2 ～ 10 11 投资 K 15000 销售收入 B 19800 19800 经营成本 C 15200 15200 期末资产残值 L 2000 净现金流量 -15000 4600 6600 分析指标 ：净现值 不确定因素： 投资额、经营成本 和销售收入 36 ? ? 万元 11394 ) 11 %, 10 , / ( 2000 ) 1 %, 10 , / )( 10 %, 10 , / ( 4600 15000 ) 11 %, 10 , / ( ) 1 %, 10 , / )( 10 %, 10 , / )( ( ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? F P F P A P F P L F P A P C B K NPV ⑴确定性分析 单因素敏感性分析举例（续 1 ） 年份 0 1 2 ～ 10 11 投资 K 15000 销售收入 B 19800 19800 经营成本 C 15200 15200 残值 L 2000 净现金流量 -15000 4600 6600 ⑵敏感性分析 ①求变化关系： 设投资额、 经营成本和销 售收入变动的 百分比 为 x 、 y 、 z ，对 NPV 产生 线性 影响， 分析这些百分 比对方案 NPV 的影响规律。 37 投资 (K) 变动 x ： ) 11 %, 10 , / ( ) 1 %, 10 , / )( 10 %, 10 , / )( ( ) 1 ( F P L F P A P C B x K NPV k ? ? ? ? ? ? 经营成本 (C) 变动 y : ) 11 %, 10 , / ( ) 1 %, 10 , / )( 10 %, 10 , / )]( 1 ( [ F P L F P A P y C B K NPV c ? ? ? ? ? ? x NPV k ? ? 15000 11394 ＝ y NPV c ? ? 84899 11394 ＝ 单因素敏感性分析举例（续 2 ） 销售收入 (B) 变动 z ： ) 11 %, 10 , / ( ) 1 %, 10 , / )( 10 %, 10 , / ]( ) 1 ( [ F P L F P A P C z B K NPV b ? ? ? ? ? ? z NPV b ? ? 110593 11394 ＝ ? ? 万元 11394 ) 11 %, 10 , / ( ) 1 %, 10 , / )( 10 %, 10 , / )( ( ? ? ? ? ? ? F P L