对价显示诚意业绩稳定成长索芙特股改方案解读.pdfVIP

精品文档 你我共享 对价显示诚意 业绩稳定成长 ——索芙特股改方案解读 □申银万国索芙特股改项目组 索芙特股改方案为流通股股东每 10 股获得 4 股，并附加追送股份承诺，其 对价水平超出同期推出方案公司的平均水平 （每10 股送 2.85 股）多达 1.15 股（每 10 股）。 按最近 30 个交易日的均价 8.67 元计算，索芙特的流通股股东在股改方案实 施后，平均持股成本将下降到 6.19 元，方案充分保障了流通股股东的利益。 追送股份的承诺显示了公司大股东对公司未来继续保持绩优和稳步成长的 信心，并将有效控制公司股价不致因业绩预期不明朗而大幅波动，给予了投 资者长期持有公司股票的信心。 股改对价计算中，将索芙特公允市盈率定为 16 倍，明显低于国际化妆品行 业的平均水平 20.74 倍。公司主业良好的发展前景与公司产品较强的盈利能 力使公司的股票正逐步进入机构投资者的视野。 一、有诚意的股改方案 1．对价水平位居前列 第二批试点股改企业推出的方案平均为每 10 股流通股获得 3.31 股对价， 9 月份股改全面推开后平均对价水平有所下调，如 9 月 19 日推出的股改方案平均 对价下降到 10 送 2.91 股左右，最高的也仅为 10 送 4 股。9 月 26 日公告的深 圳 8 家企业平均对价水平为 10 送 3.09 股，沪市公告的 12 家企业平均对价水平 为 10 送 2.68 股， 20 家企业平均为 10 送 2.85 股。索芙特的对价水平高于此平 均值达 1.15 股，也是同期股改方案中对价水平最高的。 第一批试点 第二批试点 9 月 12 日 9 月 19 日 9 月 26 日 平均对价 10 送 3.5 10 送 3.38 10 送 3.12 10 送 2.91 10 送 2.85 腹有诗书气自华 精品文档 你我共享 最高对价 10 送 5 10 送 4.5 10 送 4 附加 10 送 3.5 （除索芙特外） 索芙特对价 10 送 4 从股改以来的对价总体趋势看，对价水平总体呈逐步下降的趋势，一定程度 上影响到了市场对股改的预期。而索芙特推出 10 送 4 附加追送股份承诺的对价 方案，显示了公司非流通股股东的诚意及对公司预期发展的信心。 2 ．大股东将继续保持对公司的控制力 索芙特 10 送 4 的对价安排是有充分基础的。从表面上看，在执行对价安排 后，索芙特第一大股东索芙特科技的持股比例将从 28.50% 下降到 20.51% （其 中包括为中国东方资产管理公司先行垫付的股份） ，对上市公司的控制力会有所 减弱。但由于公司第二大股东广东通作投资有限公司对索芙特的投资也属于长期 的战略性投资，因此，只要广东通作的投资性质不变，且有长期持股意向，索芙 特科技仍将保持对上市公司的有效控制。 3．大股东优质资产注入上市