20180628-东兴证券-美的集团-000333-深度报告：继多元化霸业，开双赛道宏图.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 继多元化霸业 开双赛道宏图 2018 年06 月28 日 强烈推荐/维持 东 ——美的集团（000333）深度报告 美的集团 深度报告 兴 证 报告摘要： 郑闵钢 券 010 zhengmgdxs@ 美的精进五十载，形成了以管理经营为内在优势，以现有内销市场为后盾， 股 执业证书编号: S1480510120012 份 以区域多元化为中期拓展，以工业机器人为长期赛道的立体产业格局。 交易数据 有 一、管理经营战略成就内在优势。事业部矩阵管理、“T+3”模式及物流平 52 周股价区间（元） 50.48-44 限 台、高度研发投入分别保证组织、运营及创新活力，形成企业内核竞争力。 总市值（亿元） 3343.89 公 二、内销市场为强大后盾，成为产业布局的不败前提。以处于高成长的空 流通市值（亿元） 3227.37 司 调为主力，以全品类的产品多元格局保证稳健，抢占具有相对增速优势的 总股本/流通A 股（万股） 662419/647586 证 中高端产品、下沉城乡区域、电商渠道等市场，多级占据行业增速制高点。 流通 B 股/H 股（万股） / 券 三、区域多元化保证中期增长，精准定位海外上升市场。 52 周日均换手率 0.51 研  借鉴惠而浦历程明确区域多元化的必然性。随内销市场成熟，美的海外 52 周股价走势图 究 报 战略推进，营收占比达43% ，其中亚太占比过半，对标印度、东南亚。 告  印度、东南亚市场将成全球家电下一需求爆发区。区域保有量居全球低 位，气候、人口刚需推动，测算冰洗空区域潜在市场高达3.8 亿、5.1 亿、 7.1 亿台。随各国经济发展，需求加速释放近在眼前。 四、工业机器人市场做长期赛道，由KUKA 入主中国蓝海市场。  中国市场拉动全球工业机器人爆发增长，人口老龄化、劳动力缺口、人 工成本上涨等形成刚需，政策推动，本土工业机器人发展迫在眉睫。  上游核心技术外资垄断严重，本土企业发展受限。库卡具有全产线产品 资料来源：东兴证券研究所 覆盖、顶尖控制技术、系统集成经验等优势，在中国市场如鱼得水。 相关研究报告  3C 家电领域将成机器人突破口，需求、销量增速引领中国市场。下游自 动化诉求强烈，随库卡加速布局，产能快速转化为营收前景可期。 1、《公司财报点评（美的集团000333.SZ） 盈利预测及投资评级：空调、小家电市场短期提速明显，中长期布局确定 - 传统业务量价齐升，