通货膨胀目标制及其在我国实施的条件分析.docxVIP

财 政 与 金 融 《《生生产产力力研研究究》》NoNo..1212. 通货膨胀目标制及其在我国实施的条件分析 张惠君 1，任 辉 2 （1.浙江金融职业学院，浙江 杭州 310018；2.广东财经职业学院，广东 广州 510405） 【摘 要】 通货膨胀目标制是当今世界最流行的货币政策框架。 现阶段，我国实施通货膨胀目标制的条件尚未成熟，为此，应从完善货币政策框架入手，积极创造实行通货膨胀目标制的必要条件。 【关 键 词】 通货膨胀目标制；货币政策框架；货币政策；实施条件 【中图分类号】F822.5 【文献标识码】A 【文章编号】1004- 2768（2009）12- 0048- 03 20 世纪 90 年代以来，伴随着以经济全球化与技术创新为核心的新经济时代的到来，许多国家的宏观经济政策有了重大调整，从货币政策的角度来看，金融市场的扩展和大量金融衍生工具的出现，使传统的货币政策框架受到了冲击和挑战，在货币供应量逐步失去作为中介目标的意义和以稳定汇率作为中介目标遭到失败的背景下，一个新的货币政策框架——通货膨胀目标制得以推行。自 1989 年新西兰率先倡导并实施通货膨胀目标制以来，已经有智利、加拿大、美国、澳大利亚、巴西、捷克、芬兰、以色列、波兰、南非、西班牙、瑞典、韩国、泰国、匈牙利、瑞士等国的中央银行宣布并实质性地采纳了通货膨胀目标制。通货膨胀目标制已成为当今世界最流行的货币政策框架。 一、通货膨胀目标制的内涵 （一）通货膨胀目标制的定义及操作流程 通货膨胀目标制作为一个货币政策框架，其基本含义是：中央银行、政府机构或者两者联合宣布一个通货膨胀目标，确定在未来某段或几段时期内取得并保持较低的、稳定的通货膨胀率，并明确宣布实施通货膨胀目标是货币政策唯一的、压倒一切的目标。其操作程序是：中央银行独立或与政府共同确定通货膨胀目标区，中央银行预测通货膨胀的未来走向，并将此预测与已经确定的通货膨胀目标相比较，根据这两者之间的差距决定货币政策的调整和操作。如果通货膨胀预测结果高于目标或目标上限，则采取抑制性货币供给调整；如果通货膨胀预测结果低于目标或目标区下限，则采取松动性货币供给调整；如果通货膨胀预测结果在目标区范围内或非常接近目标，货币政策取向则保持不变（流程见图 1）。这种制度安排要求中央银行把实现低通货膨胀作为自己的职责。 （二）通货膨胀目标制的特点 与以货币供应量、利率、汇率等金融变量作为中介目标的货币政策框架相比，通货膨胀目标制具有以下特点： 1.货币政策开放透明。实行通货膨胀目标制的国家，均预先公布通货膨胀目标值或目标区，定期进行通货膨胀预测，向政府和公众解释当前的通货膨胀状况及应对措施，从而在中央银行、政府和公众之间形成一种开放透明的沟通机制与监督机  制。透明的货币政策有助于引导公众的心理预期，公众在进行投资和消费决策时，可以通过通货膨胀目标预测中长期通货膨胀水平，从而减少不确定性通货膨胀的冲击和由此带来的各种成本。 图 1 通货膨胀目标制操作流程图 注：TIR—通货膨胀目标；FIR—通货膨胀预期；RIR—实际通货膨胀率 2.货币政策高度前瞻。通货膨胀目标制不再设立中介目标作为政策操作的名义锚，而是直接盯住通货膨胀水平，为此,中央银行对经济形势的走势和物价变动的反应就必须具有一定的超前性，相应的货币政策也必须具有高度的前瞻性。只有这样，中央银行才能准确预测未来通货膨胀变化，提前调整预测的通货膨胀与既定的通货膨胀目标值或目标区的误差，顺利实现政策目标。 3.货币政策信誉良好。通货膨胀目标制通过透明的、压倒一切的通货膨胀目标，以及与公众建立良好的沟通机制，可以有效抵制政策的政治压力，约束中央银行自身的机会主义行为，使货币政策获得公众的信任，形成与中央银行一致的通货膨胀预期，从而大大地提高了货币政策的信誉度。 二、实施通货膨胀目标制的条件及我国存在的障碍 （一）实施通货膨胀目标制的条件 1.通货膨胀必须是最重要的目标。在实施通货膨胀目标制时，中央银行要确认经济中最重要的目标是通货膨胀目标，明确向社会公众发布，通过对通货膨胀的预测，确定货币政策工 【收稿日期】2008- 04- 24 【作者简介】张惠君（1973-），女，湖北襄樊人，浙江金融职业学院讲师，研究方向：财务管理；任辉（1972-），男，山东莱西人 ，广东财经职业学 院讲师，研究方向：金融理论、商业银行实务。 輨輶 具以实现该目标。一般而言，通货膨胀目标的实现会与其他经济目标的实现发生摩擦，这时中央银行应坚持通货膨胀目标是最重要的目标，否则，则认为中央银行放弃了这一目标框架。 2.中央银行要有一套有效的货币政策工具。一国选择了通货膨胀目标制并向社会公众宣布其目标和定期公布实际的通货膨胀水平时，控制通货膨胀水平就成为政府或中央银行的首要任务。