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第七章 长期投资决策长期投资决策概述 一、长期投资决策的性质 “资本支出” 二、长期投资决策的特点 投入资金多，时间长，风险大，对企业未来有深远的影 响。 三、分类 1、完整性投资项目：既有固定资产投资，又有流动资 产投资。 2、固定资产投资项目：只有固定资产投资 第二节 长期投资决策需要考虑的因素 因素：货币的时间价值、现金流量、风险因素、资本成 本 一、货币的时间价值 （一）含义 货币时间价值具有以下特点： （1）货币时间价值的表现 形式是价值增殖，是同一笔货币在不同时点上表现出来的价 值差量或变动率； 2）货币时间价值产生于货币被当作资本使用时的资金运动过程，如果货币没有作为资本纳入资金运动过程，则不会产生增殖，也不具有时间价值； 3）货币时间价值的大小与时间长短同方向变化，即时间越长，货币的时间价值越大。与时间长短呈同方向变化的货币时间价值可以表示为货币增殖的绝对量，也可以表示为相对量。 （二）计算 1、复利终值和现值的计算 1）复利终值的计算 复利终值的计算公式可以表示为： F=P（ 1+i ） n=P·（F/P,i,n ） 2）复利现值的计算 P=F/ （1+i ） n=F·1/ （1+i ） n =F·（P/F,i,n ） 2、年金终 值和现值的计算（ 1）普通年金 ① 普通年金的终值 F =A（ 1+i ）0+ A （ 1+i ） 1+ A （1+i ） 2+?? +A（ 1+i ） A n-2 + A （1+i ） n-1 =A∑ （ 1+i ） t-1 =A (F A /A,i,n) 例如，如果每年年底存入银行 10000 元，利率为 10%， 复利核算条件下， 5 年后的本利和为： F =A ∑ （ 1+i ）t-1 =10000 ×(F A /A,10%,5) A =10000×6.105=61050 ② 普通年金的现值 P = A/ （ 1+i ）1+ A/ （ 1+i ）2+?? +A/（ 1+i ）n-1 + A/（ 1+i ） A n =A ∑1/ （ 1+i ）t =A (P A /A,i,n) 例如，如果 5 年中每年年底从银行取出 10000 元，利率 为 10%，复利核算条件下，现在应当存入款项的金额为： P =A∑ 1/ （ 1+i ）t-1 =10000 ×(P A /A,10%,5) A =10000 ×3.791=37910 （ 2）先付年金 ① 先付年金的终值 FA′ = A′（ 1+i ）1+ A′（ 1+i ）2+?? +A′（ 1+i ）n-1 + A′ 1+i ）n =A ′ ∑ （ 1+i ）t 先付年金终值的计算，可以将其转化为后付年金终值的 计算问题，则先付年金终值的计算公式为： F =A′∑ （ 1+i ） t = A ′ (F A /A,i,n) ·（1+i ） A′ F =A′ ∑ （ 1+i ） t = A ′ (F A /A,i,n+1)- A′ 例如， A′ 如果每年年初存入银行 10000 元，利率为 10%，复利核算条 件下， 5 年后的本利和为： F =A′∑ （ 1+i ） t = A ′ (F A /A,i,n) ·（1+i ） A′ =10000 ×(F A /A,10%,5) ×（1+10%） =10000 ×6.105 ×（1+10%） =67160 或： F =A′ ∑ （ 1+i ）t = A ′ (F A /A,i,n+1)- A′ =10000 × A′ (F A /A,10%,5+1)-10000 =10000 ×7.716-10000=67160 3）递延年金 延期年金的发生可以表示为：递延年金现值的计算公式为： P = Aˊˊ [(P A /A,i,n)- (P A /A,i,m)] A′′ 或： P = Aˊˊ (P A /A,i,n- m)·(P/F,i,m) A′′ 例如，现在存入银行一笔款项，如果从第 4 年年末起， 5 年中每年年末从银行取出 10000 元，利率为 10%，复利核 算条件下，现在应当存入的款项为： P = Aˊˊ [(P A /A,i,n)- (P A /A,i,m)] A′′ =10000×[(P A /A,10%,8)- (P A /A,i,3)] =10000 ×[5.335-2.487]=28480 或： P = Aˊˊ (P A /A,i,n- m)·(P/F,i,m) A′′ =10000 ×(P A /A,10%,8-3) ×(P/F,10%,3) =10000 ×3.791 ×0.751=28480 （三）插值法的应用 例如，如果将 10000 元存入银行，复利核算的 5 年后的 终值，或称本利和为 12000，则利息率为多少？ F/P ，i,n ） =F/