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国 际 金 融 实 务 第 7 章 其他金融交易 本章学习目标 掌握远期利率协议的概念及其交易基本术 语 掌握远期利率协议的定价、报价与交割 掌握固定汇率协议的概念及其交易基本术 语 掌握固定汇率协议的定价、报价与交割 7.1 远期利率协议 7.1.1 远期利率协议的概念 远期利率协定 是一种远期合约。买卖双方 约定在将来某一时点借贷一定期限的一定 量资金的协议利率，并选定一种市场利率 作为参考利率（结算利率），在清算日， 由交易的一方向另一方支付协定利率和参 考利率差额的现值。 7.1.1 远期利率协议的概念 图 7-1 远期利率协议图示 7.1.2 远期利率协议交易的基本术语 FRABBA 词汇： ? 合同金额 、合同货币 、交易日 、即期日 结算日 、基准日 、到期日 、协议期限 、协 议利率 、参考利率 、交割金额 图 7 — 2 远期利率协议的时间简图 递延期限 协议期限 交割日 即期 基准日 交割日 到期日 双方同意的协议利率 参考利率 支付交割额 、 7.1.3 远期利率协议的定价与报价 图 7-4 FRA 定价示意图 即期日 交割日 到期日 协议期限 t F （天数 D f ） 远期利率协议利率 i F 期限 t S （天数 D S ） 货币市场利率 i S 期限 t L （天数 D L ） 货币市场利率 i L ( 1 ? i s t s ) ? ( 1 ? i F t F ) ? ( 1 ? i L t L ) iLDL ? isD s iF ? D s Df ( 1 ? is ) B （ 7.1 ） （ 7.2 ） 7.1.4 远期利率协议的交割 FRA 的交割是在交割日进行的。 ( i R ? i F ) ? A ? 1 ? i R ? D f B D f B 交割额 ? 7.2 固定汇率协议 7.2.1 固定汇率协议的概念 固定利率协议 （ Synthetic agreement for Forward Exchange , SAFE ）是交易双方 为规避利率差或外汇互换价差，或者为了 在二者波动上进行投机而签订的协议。 7.2.2 SAFE 的基本术语 A1 —— 第一个协议数额。 A2 —— 第二个协议数额。 OER —— 完全汇率，即合约约定的交割日的远 期汇率。 CFS —— 合同远期差额，即合约约定的到期日 与交割日的汇差。 SSR —— 即期结算汇率，在交割日交割时的参 考汇率的实际值。 SFR —— 远期结算差额，在交割日市场上，到 期日汇率与当日的汇差。 7.2.3 SAFE 的定价与报价 SAFE 定价理论与 FRA 是相近的。在 SAFE 的合理价位上，交割数额应为 0 ，如果大 于 0 ，那么买方需求就会上升；如果小于 0 ， 那么买方需求就会下降。 定价公式 ： 1 ? i L 2 t L 1 ? i S 2 t S ERA ? E [ ? ] 1 ? i L 1 1 ? i S 1 t s 7.2.4 SAFE 的交割 SAFE 交割方式，交割数额的计算与远期 利率协议都是很相似的。 CFS ? SFS 交割数额 ? A 2 ? ? ? 1365 . 85 D 1 ? ( i ? ? ) B