20160909-国联-电子行业深度研究稳中取胜精选高壁垒优质个股.pdfVIP

2016 年09 月09 日 证 券 稳中取胜，精选高壁垒优质个股 投资建议： 优异 研 究 维持 报 电子行业 告 投资要点： 一年内行业相对大盘走势  高成长下面临盈利能力下行压力 电子 沪深300 本文将电子行业按照申万的行业分类，分为半导体、元件、光学光电子、 31% 14% 电子制造和其他电子五个子版块。16年上半年，半导体板块实现营收合计 -3% 2441.16亿元，同比增长21.35%；实现归母净利润141.96亿元，同比增长 -20% 行 8.07%。产业营收规模再次创出行业同期新高，净利润增速有所减弱，下行 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 业 压力较大。ROE为3.21% ，比去年同期略有下降；行业的毛利率为18.88%， 深 度 净利率为5.76% ，同比均降低了约一个百分点，主要是因为消费电子整体进 研 究 入成熟期，后续迭代周期拉长，产品创新能力不足导致。  星光闪耀，半导体和 元件表现突出 上半年，半导体板块实现营收合计270.69亿元，同比增长44.7%；实现归母 净利润16.93亿元，同比增长20.23% 。营收和归母净利润均创下了近年新高， 营收成长速率显著加快，利润逐渐进入回报期。在国家意志的强力推动下， 随着物联网长尾市场逐渐渗透，半导体行业进入快速发展期半导体行业将 牧原 分析师 大有可为；元件板块实现营收合计439.87亿元，同比增长31.32%；实现归 执业 编号：S0590515040002 电话：025 母净利润26.35亿元，同比增长38.9%。营收和归母净利润均创下了近年新 邮箱：muy@ 高，营收成长增速持续加快，归母净利润增速二季度略有回调，但幅度很 小。主要是国内 元件产商，加速进口替代进程，同时拓展军工和海外 等细分市场。  投资策略 展望三季度，电子行业进入传统旺季，总体业绩将保持20-30%的增长。业 界预测今年全球智能手机出货量将增速为5%左右，但是依然存在诸多亮眼 的结构性的变化。为此，我们建议从产业更迭、业态变化和技术革新三个 张立新 维度来理解下一阶段的电子行业。 电话 1 ）历久弥新，产业更迭带来新希望 电子行业下一代终端场景，我们认 邮箱：zhanglx@ 为是虚拟现实和智能汽车。上述两个板块已经在过去几年完成了初始积累， 随着市场培育程度的进一步提升