《私募管权投资管理》第五章-质量vs速度pe投资项目选择中的调研与评估.docxVIP

第五章 质量 V 速度：PE投资项目选择中的调研与评估 选项目 看什么——质量？还是速 度？ 自 20 世纪 90 年代以来，在我国形成了一 股风险投资的热潮，私募股权基金如雨后春 笋般 悄 然出现。时至今日 ，私募股权基金已经在中国生根发芽，私 募投资者之间的竞争也愈加 激烈， 一个好的项目 往往会吸引多家私募股权基金的关注。于 是，投资的质量与速度成为 投资者必 须考虑的问 题。但鱼与熊掌不可兼得，在质量与速度 面前，需要投资者谨慎抉择。 如果投资 决策过于仓 促，往往无法对目标企业进行详尽的调研 和调查， 从而导致投 资风险 较大。投 资的成功率 就难以保证。 第一节 初识— —项目的前期调研 一、 怎样的 项目—项 目信息研读 一） 企业的历史沿革 想要知道企业过去曾 的历史沿革。私募投结果，就必须了解目标企业角度的审视。一般而言，企 想要知道企业过去曾 的历史沿革。私募投 结果，就必须了解目标企业 角度的审视。一般而言，企 业历史沿革信息可以 分为以下几类： 1． 目标企业概况企业的概况是指关于构成（无形资产所占（包含股东名称、出 1． 目标企业概况 企业的概况是指关于 构成（无形资产所占 （包含股东名称、出 况、工资情况、职工 销售收入、销售成本 投资者、合作伙伴 ） 企业最基本的信息。它包括：企业的成立 的比例）、注册地点、主营业 务、企业性质、企业目前主要股 资形式、出资比例 ）、企业的独资、控股、参股公司以及法人 情况（职工人数、文化程度分布 ）、企业经营的财务历史（包含历年的 时间、注册资本、 注册资本 东的情况 机构的情 、毛利润、纯利润、总资产、总负债 ）、企业外部公共关 系（包含战略 、企业近期及未来 3—5 年的发展方向、发展战略和要实现的目标。 2． 目标企业财务 状况的历史沿革 私募投资者通常通过 阅读企业的资产负债表、损益表、现金流 量表和附注的方式来获得目 标企业财务的历史沿 革信息。 1） 资产负债表 资产负债表通常显示的是企业 在某一特定日期的财务状况。 2） 损益表。损益表通常3） 现金流量表。现金流 和流出的情况。现金显示的是企业在一定时期内的经营成果。量表通常显示的是企业在某一个会计期间 流量表最大的价值在于显示企业是否能够生足够的现金流。有 2） 损益表。损益表通常 3） 现金流量表。现金流 和流出的情况。现金 显示的是企业在一定时期内的经营成果。 量表通常显示的是企业在某一个会计期间 流量表最大的价值在于显示企业是否能够 生足够的现金流。有 充足的现金流才能证明企业的价值以及企 现金和现金等价物流入 通过自身的业务活动产 业赚取利润的能力。企 业现金流往往比利润 更能真实地反映企业的经营情况。 目标企 业经营状况的历史沿革 1）企业的产品或服务 首先，应当重点关注 目标企业的产品、技术或服务的市场占有 率，市场占有率可以清晰地 表明企业产品或服务 的竞争力；其次，应当了解目标企业的产 品、技术或服务能否以及在 多大程度上解决现实 生活中的问题。 2）企业的营销策略 投资者如要了解企业 的营销策略，就应该关注以下 4 个方面策略：一是市 场构成和营销渠 道的选择策略，二是 营销队伍的建设和管理策略，三是促销计 划和广告策略，四是产品或 服务的定价策略。 3）企业的原材料采购 目标 企业的管理制度 企业管理的好坏直接 决定了企业经营风险的大小。 （二） 企业的发展 计划 融资资 金 的具体用途 私募股权投资者拿到 商业计划书后，要对目标企业的投资计划 的合理性加以判断与分析。 一般，可从以下几个 方面进行判断： 投资是否符合行业的 对于承受的风险是否 潜在的投资回报率是 资金用途是否为最优发展趋势； 有足够的回报可能性； 否符合投资标准； 投资是否符合行业的 对于承受的风险是否 潜在的投资回报率是 资金用途是否为最优 发展趋势； 有足够的回报可能性； 否符合投资标准； 般而言，企业的发展可以分处于不同的发展阶段，对企业发 展 计划是否与其所处的发 展阶段相匹 配 在实践中，企业的发 展计划必须与其不同发展阶段相匹配。一 为 4 般而言，企业的发展可以分 处于不同的发展阶段，对 （三） 企业的融资 计划 1. 计划融资额 2. 股权设计方案 二、 持 续发 展潜力— —行业前景调研 在一个高成长性的行 业里，企业通常会有较多的发展机遇与较 好的发展前景。 （一） 市 场概览 企业产 品所处的产业链 产业链是指从一种或几种资源，通过若干生产流通环节到达终端消费者的路径。2.市场容 量 企业未来的成长空间 容量不变，企业的市体现在两个方面： 场份额增加。是企业的市场份额不 产业链是指从一种或 几种资源，通过若干生产流通环节到达终 端消费者的路径。 2.市场容 量 企业未来的成长空间