财务管理旧 项目二树立科学财务管理价值观念 任务二 树立风险价值观念.docVIP

任务二 树立风险价值观念 一、认识风险及其价值 (一)风险的概念 日常生活中讲的“风险”，实际上是指危险，意味着损失或失败，是一种不好的事情。 而财务管理中“风险”最简单的定义是“风险是指发生财务损失的可能性”。 （二）风险价值 风险价值又叫风险收益、风险报酬，是由于投资者冒一定的风险进行投资而获得的额外报酬。一般来讲，投资的风险越大，投资者要求的投资报酬越高，即风险价值越大。 风险价值的表现形式有两种：风险报酬额和风险报酬率。 二、区分风险的种类 （一）按风险的来源分类 财务管理活动中所讨论的风险来自于经济、政治、法律、社会等各个方面，概括起来可分为系统风险和非系统风险两大类。 1.系统风险 系统风险是指在一定社会范围内，那些对所有公司均产生影响的风险，即所有公司面临的共同的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多公司的资产都会有影响。 由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。由于系统风险没有有效的消除方法，所以也称“不可分散风险”。 2.非系统风险 非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件而对某个特有公司所造成的风险。例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此通常又叫“可分散风险”。 （二）按风险产生的原因分类 1.自然风险；2.人为风险。 （三）按照风险的具体内容分类 1.经济周期风险，是指由于经济周期的变化而引起投资报酬变动的风险，投资者无法回避，但可设法减轻。 2.利率风险，是指由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险。投资风险与市场利率的关系极为密切，两者呈反方向变化。 3.购买力风险，又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 4.经营风险，是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而导致投资报酬下降的可能性。影响公司经营状况的因素有很多，如市场竞争状况、政治经济形势、产品种类、企业规模、管理水平等。 5.财务风险，是指因不同的融资方式所带来的风险。由于它是筹资决策带来的，又称筹资风险。公司的资本结构决定企业财务风险的大小，负债资本在总资本中所占的比重越大，公司的财务杠杆效应就越强，财务风险就越大。 6.违约风险，又称信用风险，是指证券发行人无法按时还本付息而使投资者遭受损失的风险。它源于发行人财务状况不佳时出现违约和破产的可能性。 7.流动风险，又称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格转让投资的风险。投资者在投资流动性差的资产时，总是要求获得额外的报酬以补偿流动风险。 8.再投资风险，是指所持投资到期时，再投资时不能获得更好投资机会的风险。 三、风险的有效衡量 在财务管理实践中，由于风险本身无法准确的计量，通常对风险大小的衡量一般可以采用概率分布法，利用统计学中的概率分布、期望值、标准差等来计算与衡量风险的大小，其计算步骤如下。 (一)确定概率 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 [例2-15]某公司有两个投资机会A和B，A投资机会是一个高科技项目，如果经济发展迅速，该项目能取得较大的市场占有率，利润就会很大；否则，利润会很小甚至亏本。B项目是一个老产品，并且是必需品，销售前景可以准确地预测出来。假设未来的经济情况存在繁荣、正常、衰退3种可能，相关的概率分布和预期报酬率如表2—1所示。 (二)计算期望值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，称为随机变量的预期值(数学期望或均值)，它反映随机变量取值的平均化。 根据表2—1中A、B两个项目概率分布的有关信息，可分别计算出两个方案的期益率： 两者的预期报酬率相同，但其概率分布不同(如图2-6所示)。A项目的报酬率分散程度大，变动范围在-60％～90％之间：B项目的报酬率分散程度小，变动范围在10％～20％之间，这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。为了定量地衡量风险大小，还要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。 (三)计算离散程度 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般来说，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。 A项目的标准差是58．09％，B项目的标准差是3．87％，由于它们的预期报酬率相同，因此可以认为A项目的风险比B项目大。 (四)计算标准离差率 标准差是以均值为中心计算出来的，因而有时直接比较标准差是不准确的，需要剔除均值大小的影响。为了解决这个问题，需要计算标准离差率。标准离差率是标准差与均值的比，它