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2021年宏观经济九大展望 2021年1月6 日 新的一年已经到来。2021年，全球疫情将如何演绎？ 世界经济能否走向较为稳定的复苏？有哪些深层因素会 推动中国经济继续恢复？中国经济增长能否回归趋势性 运行轨道？金融运行能回归常态吗？宏观政策会转弯 吗？针对上述一系列问题，本文提出2021年宏观经济九 大展望。 展望一：世界经济可能于下半年迎来整体性复苏 2020年世界经济受新冠疫情冲击而深陷衰退泥潭，经济 合作与发展组织 （OECD）12月预测2020年全球经济增长萎 缩4.2%。疫情爆发之初，欧美等发达经济体没有给予足够的 重视，等到疫情大爆发后，疫情对人们的生命健康和经济活 动都造成了严重影响，各主要经济体被迫停工停产、全球产 业链陷入停顿、国际贸易跌入冰点，这使得疫情前本已疲软 的世界经济雪上加霜。 3 图1:全球疫情形势 来源：wind，植信投资研究院 2020年四季度以来，全球疫情整体反弹，除中国外多国 疫情再度爆发。12月中旬，美国单日新增病例、单日新增死 亡病例、累计新冠死亡病例均创历史新高。11月，欧洲有近 10.5万人死于新冠肺炎，远超此前新冠死亡病例单月高峰。 特别是英国发现变异病毒，俄罗斯疫情再度爆发并迅猛扩散， 欧洲多地已实施严格的封锁措施。相对而言，亚太地区疫情 相对平稳。但自11月下旬开始，亚太多国疫情有失控迹象。 日本、韩国12 月中旬新增确诊病例创下新高。而印度疫情 似乎有所缓解，但其数据存在一定的可疑性。澳大利亚疫情 则出现了缓和。东盟国家的疫情情况好于全球水平。拉美国 家中，巴西、阿根廷依然疫情严重，暂时未见好转迹象。 全球疫情下一步的发展，一方面取决于各国政府抗疫采 取的措施，而这些包括封锁、隔离在内的措施本身是有损经 济恢复的，这就使得这些各国政府处于两难境地。另一方面 4 则取决于疫苗的问世和普及。当前全球疫苗研发进展顺利， 截至11月底，全球各国共开发200 多种新冠疫苗，其中48 种正在进行人体临床试验，10款疫苗处于三期临床试验的最 后测试阶段。 从各主要经济体人均疫苗、预计首次接种疫苗的时间和 疫苗供应能力来判断，全球疫情拐点大概率出现在2021年 二至三季度之间。美国、欧洲、日本等发达经济体的人均疫 苗预订数均超过一剂，预示着发达国家疫苗供应充足。美国 2020年12月下旬接种了第一批疫苗，到2021年二季度可全 民覆盖；德国2021年1月为高风险人群和医护人员优先接 种，夏季可全民接种；法国2021年1月开始接种；俄罗斯 2020年12月底已大规模接种。2020年四季度全球疫情再度 爆发，使得不少原本对疫苗心存疑虑的人群开始接受疫苗。 而发展中国家的疫苗接种情况则令人担忧。从人均疫苗订单 数来看，只有智利和墨西哥超过了一剂，其他发展中国家人 均订单数低于一剂，预示着发展中国家可能面临接种不足的 风险。总体来说，疫苗的接种有一定优先顺序，2021年一季 度可能是发达国家的高风险人群优先接种，二季度发达国家 全民普及，之后发展中国家跟进。如果疫苗能达到预期的效 果，可以判断全球疫情的拐点大概率出现在2021年年中前 后。但也不能完全排除，新冠疫情病毒变异导致疫情走势再 5 度恶化的可能性。病毒变异使全球疫情发展前景存在一定的 不确定性。而疫情加重促使各国政府重视程度提升，各国日 趋严格的抗疫举措必将对未来疫情发展产生重要的抑制效 应。 随着全球疫情步入拐点，各国政府将会逐步放松防控措 施，各地封锁解除后复工复产陆续展开。再考虑到美国大选 尘埃落定，拜登执政后，恢复经济成为其首要任务，各项刺 激政策将陆续出台，美国经济可能由弱复苏转为中强度复苏， 从而带动世界经济逐步回归疫情爆发前水平。因此预计， 2021年世界经济运行可能于年中后出现复苏态势，并进入较 为稳定的整体性复苏阶段。考虑到2020一二季度，世界经 济低基数影响，2021年同期世界经济增长可能出现“先高后 低”的数值。 展望二：