中国金融发展的全要素生产率效应研究.docVIP

中国经济学年会2009 投稿领域：金融学 中国金融发展的全要素生产率效应研究 郑长德张蒙（西南民族大学经济学院四川成都610041） 摘 要：生产率是经济发展的重要原动力，而金融发展对生产率的提高有重要促进 作用。本文构造了合适的金融发展变量，基于屮国1990—2007年的全国和地区经济金 融数据，运用相关计量经济学方法，分析了屮国金融发展的全要素生产率效应。主要结 论是：时间序列分析表明，金融深化指标、金融效率指标和金融结构指标与全要索生产 率四者之间存在着长期协整关系，并且金融深化指标和金融效率指标与全要索牛产率之 间存在着短期单项因果关系，但是金融结构指标与全要素生产率之间短期并不存在因果 关系，说明屮国资本市场的发展规模有限并且发育不成熟，还没有对资金的合理有效配 置产牛统计上显著的影响。而面板数据表明金融效率指标、进出口贸易和外商直接投资 对全要索生产率的影响作用依次递减，并且东部、西部地区存在着一定的差距。 关键词：金融发展；全要素生产率；效率；资本配置 作者简介：郑长徳（1962—）,男，四川省广元市人，经济学博士，西南民族大学 经济学院教授、博士生导师，主要研究方向：金融发展。 张蒙（1982-）,女，西南民族大学经济学院教师。 1?问题的提出 在现代市场经济屮，金融的作用越来越大，近些年的研究基本肯定了金融发展能够 显著促进经济增长（Ross Levin,2004；世界银行，2001）。关于金融对屮国经济增长的意 义，最近有很多学者从不同角度进行了研究。李广众（2002）、史永东（2003）等的研 究表明，屮国经济增长与金融发展存在双向因果关系。马正兵（2008）指出改革开放以 来的屮国金融发展对资本形成、技术创新、第三产业产值增加具有直接效应。何枫，陈 荣（2004）在跨省面板数据的基础上，运用生产函数的随机前沿技术分析了屮国的金融 发展与生产效率的联系，证明金融机构相对规模扩大并不利于生产效率的提升，如果金 融系统不能充分根据市场机制进行独立运作，那么屮国金融发展对于牛产效率的积极影 响将难以形成。张军、金煜（2005）利用省份面板数据对金融深化过程如何影响屮国各 地区生产率变化进行了研究，发现金融深化和生产率增长之间呈显著正相关。王舒健、 李钊（2007）运用协整检验与误差修正模型研究金融发展对全要素生产率的影响，研究 表明金融发展与全要素生产率间存在协整关系，金融发展通过降低交易成本，推动技术 创新，提高资源配置促进全要索牛产率的提高。 中国是一个资源相对短缺的国家，长期经济增长不能只靠投入要索的增加，需要效 率不断提高来支持。本文在已有研究基础上，对屮国金融发展与全要素生产率关系进行 深入的理论与实证研究。本文首先论证了金融发展作用于全要素生产率的机制，认为金 融屮介及股票市场通过有效资本配置、促进专业分工和技术创新有效的促进全要素生产 率增长。然后，木文综合利用吋间序列和面板数据，对屮国金融发展与全要素生产率之 间的关系进行了全面的实证研究。结果表明，金融深化指标、金融效率指标和金融结构 指标与全要素生产率四者之问存在着长期协整关系，并且金融深化指标和金融效率指标 与全要素生产率么问存在着短期单项因果关系，但是金融结构指标与全要素生产率么问 短期并不存在因果关系，说明屮国资本市场的发展规模有限并且发育不成熟，还没有对 资金的合理有效配置产牛统计上显著的影响。 2.金融发展与全要素生产率：分析框架 在现代货币信用经济条件下，经济效率不可能独立实现，而作为经济效率中重要环 节的资源分配必须借助于金融资源的分配和配置实现。金融作为社会各经济主体动员与 分配经济资源的手段，其分配和配置状态直接决定了经济资源的分配结构与利用状态， 当金融资源在各行业、各地区间进行有效的配置，达到帕累托最优配置状态吋才有可能 使得经济资源达到帕累托最优配置，从而最大限度的提高生产效率。 Levine(1993, 2000)在系统地控制影响长期经济增长的其他因素情况下，对80个发 达国家和发展屮国家1960-1989年的数据进行回归分析，发现金融屮介的规模和功能的 发展不仅促进了资本形成，而且刺激了全耍素生产率的提高和长期经济增长。金融深化 提高了金融资源的配置效率以及回报率，从而提高了生产效率。Levine指出金融发展通 过降低交易成本，推动技术创新，提高资源配置效率等促进全要索生产率的提高，进而 促进经济长期增长。 2.1通过提高资本配置效率影响全要素生产率 众多学者的实证研究证明，金融体系的发展越成熟，金融资源的配置效率就越高， 对生产效率的促进作用就越明显。金融体系的基本功能是通过发行金融资产，在资金盈 余单位和资金赤字单位之间进行资金融通，促进储蓄向投资转化，提高资金的可获得性 和优化资金的配置。金融体系的功能观证