财务分析案例及答案-金桥制衣.pdfVIP

案例：比率分析（金桥制衣公司） 十年前， 王鹏和丁山创办了金桥制衣公司。 两人最初的合作关系非常融洽。 王鹏极富创 造力，在产品和潮流预测方面很有天赋， 正由于他的天才金桥商标已成为高质量和时尚服装 的代名词。 丁山善于交际， 性格坚强， 主要负责生产和销售策划， 已成为公司的实际领导者。 王鹏本来对公司的财务没有兴趣， 他更乐于设计新款服装。 然而几个月前， 他觉得有必 要更多地了解公司的财务状况。 首先， 王鹏考虑卖掉他在金桥公司百分之五十的股份。 尽管他非常喜欢这份富有创造性 的工作， 但已被公司近年来遭遇的现金困难搞得疲惫不堪。 金桥公司的零售商周期性地面临 财务困难，此时，他们纷纷推迟货款的支付，从而导致金桥公司的现金短缺。王鹏知道，如 果要卖掉股份， 一定会卷入关于公司价值的繁琐谈判。 尽管他已经聘请了一个财务顾问帮他 谈判，但他觉得最好还是亲自了解一下公司的财务状况。 王鹏对公司财务感兴趣的另一个原因是他想更好地评价丁山的管理技巧。 当金桥规模很 小时， 王鹏认为丁山做得很好， 但随着金桥规模的扩大， 他怀疑丁山是否具有足够的能力管 理这样一家大公司。事实上，如果他认为丁山是一个能干的管理者，他不会考虑卖掉股份。 因为他还是非常希望做一家服装公司的股东的。 但是， 王鹏认为服装业在未来的几年中将面 临更加严峻的形势，他怀疑丁山是否能够成功地迎接挑战。 1．关于借款； 丁山事实上制定了公司的全部经营和财务决策。 由于对公司经营风险上升的担心， 丁山 三年前决定收回全部长期欠款。 他把这一决定通知了那些顽固的零售商， 希望他们支持他的 要求。丁山还担心象金桥这样的公司在保持与银行的稳固关系上存在困难。 由于日益严格的 产业政策， 一些银行已经开始收回在制衣这些低技术行业的贷款， 许多新贷款的发放也要仔 细检查。丁山认为银行贷款“不可靠” ，并且觉得负责贷款的银行职员简直是在浪费他的时 间。 王鹏并不确切了解这些财务问题， 但他担心过份逃避债务筹资会明显地降低公司经营的 灵活性， 因为这意味着所有的投资需求都要由所有者提供。 事实上， 过去五年里公司从未发 放过任何股利，所有的利润都用于再投资。两年前，两位股东还各自贡献了 15 万元的现金 以满足公司的现金需求。 按照历史标准， 公司目前的现金状况依旧比较糟糕， 需要注入新的 股本。 （见表 2 ） 然而更为重要的是， 王鹏认为公司没有充分利用负债的财务杠杆效应， 这损害了公司两 位股东的获利能力。 2．关于营运资本 王鹏怀疑金桥公司的存货过多， 没有必要把资本都挂在存货上。 丁山则认为高水平的 存货对于迅速满足顾客的要求是必要的。 王鹏对此表示怀疑， 他想知道是否还有其它办法来实现对顾客的快捷服务。 一位部门 经理提出， 建立一个服装潮流发布中心。 这个机构可以使金桥减少存货占用， 而且能够获得 许多大零售商的大笔定单。 但丁山拒绝了这个建议， 他认为 50 万元到 80 万元的投资成本太 高了。 王鹏还向丁山询问了公司的信用标准和收帐政策。 他认为丁山在延期付款方面过