十大券商对a股下半年谨慎乐观看中两大领域配置机会.docx

十大券商对A股下半年谨慎乐观 看中两大领域配置机会 十大券商对A股下半年谨慎乐观看中两大领域配置机会 新浪财经app缩小字体放大字体收藏微博微信分享 896 新浪财经第四届金牌董秘暨上市公司网络影响力评选正式启动，谁是你心 中的金牌董秘？谁是你心目中的行业美誉典范、榜样大咖？你的一票，最 有说服力！ 【点击投票】 邹晨辉 随着时间指针步入 7月，2018年A股上半场已然走过。 上证综指1月份上涨5.25%、最高上探至 3500点之上的“开 门红”似乎还在昨日，彼时，一度有券商预测大盘有望登上 4000点。此后5个月，金融去杠杆收紧流动性、中美贸易 摩擦反复升级、美国加息引发新兴市场资金回流、股 权质押 加剧行情波动 一波又一波坏消息当中，连连跌势无法抵 挡地汹涌而来。 6月份的跳水，沪指更是直接滑落至 2800 点区域，创出近 3年来的新低，各大指数亦普遍回调。 7月伊始，投资者们纷纷期待“五穷六绝七翻身”真实 上演。 经济观察报记者梳理中金公司、中信证券 经济观察报记者梳理中金公司、 中信证券 (16.280 , 0.11 , 0.68% )、 招商证券 (13.090 , 0.15 , 1.16% )、 光大证券 (10.940 , 0.08 , 0.74% )、 申万宏源 (4.420 , 0.02 , 0.45% ) 、平安证券、 兴业证券 (4.520 , 0.03 , 0.67% ) 、广发证券 (13.430 , 0.03 , 0.22% )、中 原证券 (4.260 , 0.05 , 1.19% )、 国信证券 (8.310 , 0.02 , 0.24% ) 等机构的下半年投资策略展望发现， 对于下半年 A 股走势， 多数券商偏谨慎乐观， 消费领域和新 兴成长领域成为多数券商眼中的配置机会。 长牛起点？ 从上述十大券商的下半年投资策略可见， 对于 A 股下半 年表现持相对乐观态度者居多。招商证券认为，下半年 A 股资金面有望明显改善，上半年资金持续净流出后，伴随着 解禁压力降低，流动性边际宽松，预计下半年资金面将会明 显改观， 重新回归净流入， 测算 A 股下半年增量资金有望接 近 1000 亿，利于支撑 A 股整体估值水平。 其分析称，如果投资者能够看到政府对外抵御压力，对 内坚定落实改革，改变过去过度依赖地产和基建的政策导 向，着手提升科技和消费，并着手加强资本市场的改革和制 度建设，则投资者的信心有望提升。相信 2018 年下半年有 可能是 A 股真正长期牛市的起点。 中金公司认为，展望下半年，去杠杆等政策与改革带来 短期阵痛的同时也为中期的稳健奠定基础， 新经济相关的结 构性机会与老经济领域阶段性机会的交融仍是市场主基调。 短线市场仍可能继续消化利空， 但考虑到政策潜在的灵活性 及新经济的韧性，基准情形下认为当前市场机会大于风险， 从当前到下半年市场可能会经历先抑后扬的过程。 中信证券认为，开年以来，中美分歧、经济预期弱化、 信用紧缩是压制 A 股风险偏好的三大痛点。 这些痛点在下半 年都会有明显的边际改善，驱动风险偏好趋势性修复，支撑 A 股震荡上行。 广发证券则认为， 2018 年上半年股权风险溢价上升是 导致 A 股下跌的核心原因， 下半年股权风险溢价回落也将是 触发 A 股反弹的核心驱动力。 类比相似的 “宽货币 + 紧信用” 环境 2014 年 11 月-2005 年 12 月与 2011 年 11 月 -2012 年 7 月， A 股盈利更有韧劲，与 2005 年 3 月、 2011 年 12 月的“估值底”相比，当前估值继续收缩空间有限。 压力与风险 乐观的声音之外，也有机构表示出谨慎。展望 2018 年 下半年， 平安证券从周期的角度判断认为中国经济将面临三 重周期下行压力。第一，金融周期下行压力。监管趋严和风 险暴露的过程，使得金融机构在信用扩张领域日益谨慎，金 融的杠杆扩张逐步受限，本轮金融周期下行势头日益明显； 第二，中周期上行是支持中国经济在 2017-2018 年一季度 经济复苏超预期的核心原因， 但我们认为本轮中国中周期的 复苏进程开始进入尾声， 短期需求的快速回落和信用增速的 明显下行可能是拖累中周期复苏的原因， 2018 下半年短期 需求的下行成为经济周期的主导因素是大概率的。第三，房 地产周期下行。 严厉的房地产政策和长效机制逐渐建立的预 期，使得火爆的房地产市场已经逐渐转弱， 2018 年下半年 房地产仍处于下行周期。 为此，平安证券认为， 从周期对于资产配置的影响来看， 2018 年下半年周期下行压力增加将使得债券的配置价值持 续高于股票的配置价值。 平安证券提出下半年 5 大风险值得市场警惕和关注： 第 一，非标收缩使得企业融资渠道减少，企业经营和融资风险 上升