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目 录
1. 核心观点 3
2. 2020 年靓丽收官,预期有望逐渐上修 3
2.1. 家具行业捷报频传,疫情后工程和零售渠道回暖如期而至 4
2.2. 家具行业景气度回暖有望持续,板块估值或存在提升空间 5
3. 地产回暖、电商突围,行业格局持续优化 7
3.1. 地产销售端与竣工端逐步改善,家具零售整体降幅收窄 7
3.2. 电商突围,助力头部企业获客引流 8
3.3. 头部企业逆境中提升份额,行业集中度进一步提升11
4. 消费需求主力变化,存量翻新需求或将逐步释放11
4.1. 消费习惯和消费主力人群发生深刻变化11
4.2. 渠道结构变化,存量翻新需求或将逐步释放 12
5. 推荐标的 12
6. 风险提示 13
图表目录
图 1:定制家具公司2020 年单季度收入逐季回暖 5
图 2:定制家具公司2020 年单季度净利润逐季回暖 5
图 3:2020Q3 工程渠道收入同比增速快速提升 5
图 4:2020Q3 经销渠道收入同比转正 5
图 5:家具板块的市盈率分位数低于家电水平(2016 年 1 月~2021 年2
月最新交易日,申万行业分类) 6
图 6:住宅销售面积、销售额累计同比降幅收窄 7
图 7:房屋竣工面积累计同比降幅有所收窄 7
图 8:家具零售额累计同比降幅收窄逐步修复 8
图 9:建材家居卖场销售额降幅收窄 8
图 10:全国建材家居景气指数出租率指数有所修复 8
图 11:疫情后全国建材家居景气人气指数快速修复 8
图 12:根据测算结果,2017~2020 年期间,精装修和零售更新需求占比
提升,零售新房占比下降 12
表 1:疫情不利影响基本消除,已发布2020 年业绩预告的企业收入端表
现靓丽,超出市场原先预期 4
表 2:受业务模式和渠道结构的影响,家具企业的净利润端表现呈现一
定的分化表现 4
表 3:不考虑疫情影响下,春节时点、行业营销周期与财务结算周期的
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