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美的集团股权激励方案及实施效果研究 股权激励制度目前已成为我国企业中一种常见的激励手段。 但是在实践中很 多公司却并没有达到实现股东财富最大化的激励效果 , 且存在高管利用股权激励 自谋福利的现象（吴育辉 ,2010 ）sup[1]/sup 。 学术界大都是从股权激励条款的制定来解释没有达到激励效果的原因 , 本文 从管理者权力角度进行解释。由于我国上市公司治理结构不完善 , 在股权激励方 案的制定中 , 管理者就能运用手中的权力通过打压考核基期业绩、设置较低的业 绩考核标准（肖淑芳 ,2013 ） sup[2]/sup 等方式影响股权激励计划从而谋取 自身福利（王烨 ,2012 ）sup[3]/sup 。 因此 , 研究管理者权力对股权激励方案制定的影响很有必要。本文通过对美 的集团前后两次股权激励进行案例研究 , 发现美的集团公司治理存在管理层两职 兼任现象严重、 持股计划信息披露不透明、 持股计划管理委员会缺乏独立性以及 监事会缺乏独立性等问题。 这些影响因素导致美的集团高管有机会通过股权激励方案自谋福利 ; 同时美 的集团管理层通过 2014 年的股权激励调动核心技术人员的积极性使得企业绩效 指标上升 , 通过 2015 年的股权激励对管理团队设置较低的考核指标和较短的激 励有效期来为管理层谋取福利。 本文运用事件研究法、 财务指标分析法与经济增 加值分析法 , 全面评