券商行业工具化投资利器分析报告2021年.pdfVIP

证券研究报告 金工 券商行业再添工具化投资利器 华泰研究 2021 年3 月03 日│中国内地 深度研究 证券：坚定看好资本市场改革红利下行业长期腾飞前景 长期看证券行业跨越腾飞逻辑持续。当前，市场化与国际化双向强化成为行 业发展逻辑主线。顶层设计将围绕全面注册制和完善基础制度两大重点持续 推进改革；同时，资本市场双向开放下，外资投行进入将持续强化鲶鱼效应。 短期看券商业绩突破在于增量创新，轻资产转型在于提升价值率，当前财富 管理转型初级阶段成效初现，投行将持续受益于全面注册制下资本市场壮 大。重资产拓展需平衡风险和收益，逆周期业务创新的融券业务规模快速增 长，FICC 业务链多元创新和稳健发展并行，衍生品、股权投资等创新业务 发展空间广阔。 中证全指证券公司指数专注投资证券行业，能反映证券行业整体表现 中证全指证券公司指数（指数代码：399975.SZ）于2013 年7 月 15 日由 中证指数公司发布，从证券行业中挑选代表性较强、流动性较好的公司股票 华泰证券2021 春季线上策略会 组成样本股，采用 流通市值加权，个股设置 15%的权重上限。从申万 行业分类看，中证全指证券公司指数成分股均属于申万一级非银金融行业， 绝大部分都属于申万二级证券II 和申万三级证券III 行业。 中证全指证券公司指数估值具备相对优势，未来盈利能力和成长性可期 中证全指证券公司指数在大中小市值的证券公司上都有覆盖，权重主要集中 于大中盘股票。牛市背景下指数表现优于市场平均，2020 年7 月表现出色。 指数当前（截至2 月28 日）的PE_TTM 估值处于历史较低水平，PB_LF 估值处于40.60%分位。2020 年前三季度指数净利率、归母净利润同比增速 和营业收入同比增速均高于沪深300、中证500 和创业板指。十四五规划强 调壮大直接融资、推行全面注册制，引导资本市场进入创新深化新阶段，证 券行业是资本市场的核心载体，未来盈利能力和成长性可期。 华安基金近期发行跟踪中证全指证券公司指数的ETF 产品 华安中证全指证券公司ETF （基金代码：516200， 认购代码：516203）跟 踪中证全指证券公司指数，是投资证券行业的重要工具化产品。基金经理倪 斌先生，CFA，投资管理经验丰富，管理人华安基金总管理规模近4800 亿元， ETF 产品覆盖了沪深300、创业板、中证500 等宽基指数、还涉及制造业、 金融业等领域，为华安中证全指证券公司ETF 的发行运作保驾护航。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来， 规律存在失效风险。报告中设计到的具体基金产品不代表任何投资意见，请 投资者谨慎、理性地看待。 1 金工研究 正文目录 券商行业：资本市场改革下长期腾飞逻辑持续4 政策面：市场化与国际化的双向强化4 市场化：全面注册制+基础制度改革4 国际化：双向开放加速推进9 市场面：景气度较高+增量资金入市9 交投活跃度提升，市场风险偏好回暖9 增量资金持续入市，构筑良性循环机制10 基本面：“价值率+杠杆率”双击 11 轻资产业务关注价值率提升 11 重资产业务拓展需平衡风险和收益12 中证全指证券公司指数投资价值分析15 指数情况概览：反映证券行业股票整体表现15 行业特征分析：聚焦证券行业，成分股构成共性高16 市值特征分析：大中小市值的证券公司均有覆盖，主要集中于大中盘股票17 历史表现分析：牛市行情中上涨弹性更大17 估值水平分析：当前PE 估值处于历史较低水平，PB 估值仅略高于历史中位数19 盈利能力分析：经济复苏背景下，盈利能力和成长性未来可期20 华安中证全指证券公司ETF 产品简介21 2021 年股票或延续上涨行情，金融等顺周期板块投资价值较高23 A 股上涨态势大概率能延续，出现拐点风险较低23 盈利增速稳定且较高的周期板块具备较高投资价值23 春节后抱团现象