汇率制度和汇率政策 .pptxVIP

第五章 汇率制度和汇率政策(8h) 本章主要内容汇率制度基本内容外汇干预及其效应内外均衡的政策选择重点和难点固定汇率制度和浮动汇率制度的选择固定汇率制度和浮动汇率制度优劣分析不同汇率制度下政策的有效性外汇管制和干预政策第一节 汇率制度汇率制度（exchange rate regime）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。一、汇率制度(exchange rate regime)根据汇率的形成机制和波动幅度，我们把表中的第3、4、5、6、7类通称为“中间汇率制度”（都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内波动），第1、2和8类称为“两极汇率制度”。固定汇率制度（fixed）浮动汇率制度 （floated）中间汇率制度 二、 主要的汇率制度1999年IMF新的汇率制度分类汇率制度国家数目1999.1.11999.9.301.无独立法定货币的汇率安排（包括货币联盟、货币局和美元化）37372.货币局制度883.其它传统的固定钉住制（包括管理浮动制下的实际钉住制）39444.水平带内的钉住1275.爬行钉住656.爬行带内的汇率安排1077.不事先公布干预方式的管理浮动26268.单独浮动4751◆无独立法定货币的汇率制度：以其他国家的货币作为唯一的法偿货币在本国流通，或者是货币联盟的货币作为其成员国唯一法定货币的制度。例：厄瓜多尔，2000.1.9放弃本国货币（苏克雷）以美元作为唯一法定货币1.无独立法定货币的汇率制度◆货币局制度：指中央银行以货币局的身份出现，并在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换比例，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。例：货币局制度的国家和地区主要是：中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提。2.货币局制度传统的钉住汇率制度：钉住单一货币或者一篮子货币，汇率波动的最大幅度不超过中心汇率的上下1%3.传统的钉住汇率制度钉住水平带的汇率制度：允许汇率波动的幅度超过中心汇率的上下1%。4.钉住水平带的汇率制度爬行钉住制度：汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率制度5.爬行钉住制度爬行带内的汇率制度：与“爬行钉住制度”类似，但此制度下货币围绕中心汇率保持一定波幅。6.爬行带内的汇率制度 IMF对中国汇率制度的归类公布时间汇率制度 2003.06.30 其它传统固定盯住 2003.12.31 其它传统固定盯住2004.06.30 其它传统固定盯住2004.12.31 其它传统固定盯住2005.06.30 其它传统固定盯住2005.12.31 其它传统固定盯住2006.07.31 其它传统固定盯住2008.04.31 爬行盯住来源：IMF◆没有首先公布干预方式的管理浮动汇率制度：货币当局通过在外汇市场的主动干预来影响汇率走势，这种干预事先没有明确规定、承诺，也没有事先宣布7.管理浮动汇率◆自由浮动：汇率由市场供求来决定。8.自由浮动世界各国实行不同的汇率制度全球汇率制度分布图 自由浮动?管理浮动?盯住系列 货币局等?（二）固定汇率制度和浮动汇率制度1.固定汇率制度含义：选择参照物、固定比价参照物怎么选？发展历程：主要经历了两个阶段：金本位制下的固定汇率1816～1914年布雷顿森林体系下的固定汇率制1945～1973年两个阶段的共同点：汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。固定汇率制度的特例：货币局制度货币局制是一种特殊的固定汇率制。1）对汇率水平作了严格的法律规定。2）发行本币需要发行准备，货币局只有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币。货币发行量取决于用做准备的外币数量的多少。货币当局失去了货币发行的主动权和最后贷款人的功能。7.8港元7.8港元债务证明外汇基金非发钞银行发钞银行1美元案例1：香港的货币局制度发钞银行在增发港元纸币时，必须按1美元兑 7.8港元的固定汇率水平向外汇基金缴纳等值美元，以换取港元的债务证明书，作为发钞的法定准备金。 运作机制： 香港存在着两个平行的外汇市场， 由外汇基金与发钞银行因发钞关系而形成的公开外汇市场 ;发钞银行与其他银行因货币兑换而形成的同业市场 ;存在着官方固定汇率和市场汇率两种平行的汇率。 利用银行在上述平行市场上的套利活动以维持港元汇率的稳定。 市场汇率：7.9港元/美元7.8港元7.8港元债务证明外汇基金非发钞银行发钞银行1美元1美元1美元7.9港元其他交易者香港货币局制度的利弊利：货币局制度促进了香港对外贸易发展，有效遏止了通货膨胀。增强了港人和外来投资者对港元的信心弊：汇率的僵化使汇率不能反映回避供求的真实水平，容易造成币值高估，招致国际游资的攻击。货币政策的主动权大大被削弱利率、通胀率与美国的一致无法主动刺激经济增长失去调节银行危机的最