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[专用设备 ]电力设备：技术提升让全球化 行业龙头股评级 [专用设备  ]电力设备：技术提升让全球化  行业龙头股 评级   2006  年  12  月  08  日  08:26  中信证 券 刘磊 投资要点 全球发电装机快速增长，中国因素是最主 要的增长动力。 全球电力到 2010 年全球装机容量将达 45 亿 千瓦，比 2000 年末净增 11 亿千瓦，其中 45% 的新增发电装机容量分布在亚洲，而亚洲市场的最重要增长源是中国市 场，估计“十一五”期间新增装机 3.5 亿千瓦。预测全球发电 设备年需求量 500-600 亿美元； 输配电设备也应在 400-500 亿美元左右。 “市场换技术”成效显著，国际竞争力大幅 提升。国家对电力设备自主开发设计和生产的能力极为重视，设备采购采取了较强的行业保护措施，对国际厂商始终采取“市场换技术”的合作策略，通过引进、 消化、吸收和再创新，我国电力装备制造业仅用了 2~3 年的时间， 就逐步掌握了一 些关键设备的核心技术，并实现了高端产品国产化，国内占 有率大幅提升，并且具有了国际竞争能力。 国内电网投 资严重滞后，未来长期趋势上升。长期以来，我国电力工业 “重发轻供”，电网建设投入严重不足，电网累计投资占电力 投资的比例约 30 ％左右，远低于发达国家 50 ％以上的水平， 电网发展严重滞后于电源发展。特别是近年来，电源建设和 投产速度加快，电网发展滞后的矛盾更加突出。展望未来 10-20 年，未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长 期发展的必然趋势。 开拓海外市场是国内主流电力设备 厂商的重要发展方向。国内电力设备出口量的不断增加，在保持低制造成本优势的基础上，其技术水平在某些领域也逐渐具备了与国际知名电力设备厂商相抗衡的实力。目前，我 国电力装备已出口到世界 30 多个国家和地区， 其中东南亚、非洲和中东地区是主要目标市场，中国电力装备行业国际竞 争优势开始显现。 行业重要投资主题：特高压、直流； 电力市场；节能环保；风力发电。 投资建议：高成长才 是高溢价的基础，长期看好输变电设备行业，国际比较结果 表明电力设备 A 股估值水平偏低。 第一部分：国际篇一、 世界电力设备市场发展迅速 全球发电装机快速增长据 世界能源组织 (IEA) 估计， 1995 年～ 2020 年间，世界电力翻 一番，由 3000GW 增加到 6000GW 。在增加的约 3000GW 中，CECD( 经合组织 ) 为 1094GW ，发展中国家 550GW ，中 国 550GW ，其他国家 1109GW ，总计 3303GW 。预计在这 25 年中需要投资资金 33 万亿美元。这就意味着， 每增加 1kW 电力，需投资 900 美元。预计发电设备企业每年从全世界发 电设备的安装过程中获得大约 400 亿美元的总收入， 维修养 护合同又为其增加大约 50 ％的收入。按照输配电与发电设备 配比 1： 1 估算，全球输配电设备年需求量也应在 400-500 亿美元左右。 亚洲将成为发电设备制造业的重要市场据 美国电力信息研究所 (UDI) 预测，到 2010 年全球装机容量将 达 45 亿千瓦，比 2000 年末净增 11 亿千瓦，其中 45% 的新增发电装机容量分布在亚洲，由此可见近期亚洲市场将是世 界发电设备的主要市场。 亚洲占全球电力消费比重逐步 上升。预计 2020 年世界电力消费总量将达 24 万亿千瓦， 而 亚太地区将占总数的 35 ％，相比之下，1993 年的数字是 28 ％； 而北美洲和南美洲的电力消费在世界总量中所占的比例预 计相应地略有下降，从 1990 年的 36 ％，下降到 2020 年的 32 ％。 中国市场构成亚洲最大的需求。目前的国际厂商 看好亚洲市场，亚洲地区有着发展电力项目的强大潜在需求， 世界上电力装机和年发电量排在前四位的国家分别是美国、 中国、俄罗斯和日本，亚洲市场的主要构成是中国市场。据 IAEA( 国际原子能机构 )统计和预测， 2000 ～ 2010 年世界将 新增 10.32 亿千瓦的发电装机容量，按国网公司预测，这十 年时间中国新增装机将超过 5 亿千瓦，可能占全球新增装机 的  50%  左右；  2020  年总装机容量将再增长约  15 亿千瓦。 2005  年底，我国发电装机容量突破  5 亿千瓦，发电量达到 24747 亿千瓦时，从 1996 年起稳居世界第二。目前，水电 装机容量达到 1.17 亿千瓦，居世界第一。 发改委预测， 我国“十一五”期间预计新增装机 3.5 亿千瓦，中国发电设备 市场容量巨大，广阔的市场空间为中国发电设备制造业崛起 提供了重要的市场环境，在今后的几十年里，中国将成为