促进“居民储蓄转化为投资”并非一日之功.docVIP

编号： 时间：2021年x月x日 学海无涯 页码：第 PAGE 3页 共 NUMPAGES 13页 第 第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 1 页 促进“居民储蓄转化为投资”并非一日之功 促进“居民储蓄转化为投资”并非一日之功 促进“居民储蓄转化为投资”并非一日之功 近日，中国证监会在部署新的一年工作时，提出了几项任务：一是着力完善资本市场支持科技创新的体制机制。二是积极发挥资本市场枢纽功能，促进畅通货币政策、资本市场和实体经济的传导机制。三是着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。四是深化资本市场改革开放，持续加强基础制度建设。五是坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行，防止资本无序扩张。六是统筹发展与安全，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战、持久战。 从这几项工作内容来看，也是当前资本市场改革的重点和难点所在。但其中的一项内容，即“着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。”引起了广泛的关注。很多机构和市场人士对此也有很多不同的看法。甚至有人认为是资本希望新一轮的“韭菜”入市接盘，继续资本市场收割散户的游戏。 实际上，监管机构一直对于国内A股市场散户比例过大忧心忡忡，认为这种投资者构成，增加了市场变化的波动性，带来过多的投机行为和炒作，不利于市场的稳定，也不利于资本市场功能和效率的提高。因此，从监管和市场发展的趋势来看，转化居民储蓄绝非鼓励居民作为散户直接入市。 从中央经济工作会议提出的加大直接融资比例，改变投融资结构的思路来看，鼓励居民储蓄转化为投资，实际上是改变以银行为主的间接投资为资本市场的直接投资，对于提升融投资效益，改善金融资源配置，提高经济活跃度有着战略上的作用。从证监会的表述而言，推动居民储蓄向投资转化，并非意味着居民个人直接参与债券市场和股票市场之中去。而是通过基金、资管、理财以及保险等方式，积少成多，通过各类资产管理机构来增加资本市场的直接融投资。就证监会提到的工作内容来看，此证监会提出，“推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。”这意味着监管机构意图通过鼓励和发展财富管理、资产管理等行业的发展来实现转化居民储蓄的目的。 但就目前中国的资管行业/财富管理行业来看，具有实现居民财富长期保值、增值能力的屈指可数。即使是规模较大的银行系统，仍会出现类似“原油宝”等极为恶劣的投资产品，使得个人投资者蒙受巨大的损失。更不用说信托等影子银行中的各类问题和过去“P2P”带来的一地鸡毛了。所以，加强资本市场和金融行业的监管，保障投资者的合法利益，是发展财富管理或者资产管理行业的重要前提。就资管行业的发展来看，包括保险资管在内的各类资管企业，以及银行理财子公司的发展，都还是处于起步摸索阶段，还需要慢慢成长，才能担负起帮助居民理财，承接巨额储蓄的“洪流”，这些工作恐怕并非一日之功。 促进“居民储蓄转化为投资”并非一日之功 同时，居民储蓄转化为投资过程中的宏观风险不应忽视。特别是，如果将其作为一项任务来做，使得居民储蓄转化的速度过快，将带来很大的宏观风险。这一点并非“无风起浪”或者“危言耸听”。在2018年，时任工商银行董事长的易会满就谈到这个问题。他当时表示，若居民储蓄率过快下滑，势必会带来债务偿还负担上升，增加金融体系的脆弱性。易会满还表示，从微观来看，居民储蓄率下降有一定的必然性，家庭财富更多投向理财和房产也有一定合理性。但从宏观上看，无论是从我国国情和当前经济社会发展阶段来讲，还是从金融安全格局和金融资源配置效率来讲；无论是从理论层面，还是从实践层面，都应该高度重视居民储蓄率问题，防止居民储蓄率过快下降引发的经济金融风险及连锁效应。 虽然和两年前相比，在改革的推动下，中国的资本市场环境有了很大的改善，对投资者的保护得到增强，但居民储蓄在宏观经济稳定上的意义仍很重要，不应轻言改变。特别是，目前商业银行面临扩张过快、杠杆率升高，以及不良资产增加的各种风险，如果居民储蓄的“蛋糕”被分走，则对商业银行体系的影响将是致命的，更可能带来系统性的风险。所以，居民储蓄转化为投资还是需要着眼于长期居民收入的增加，避免“眼睛盯着别人碗里的菜”。 其实，促进居民储蓄转化为投资，最主要的还是能够给广大居民，特别是中产阶层提供一个可以获得稳定收益的市场。如果广大的普通居民，不能从这个市场赚钱，居民储蓄转化就只能是一个愿望而已。实际上，从近年来地方债“柜台发行”的火爆现象来看，居民投资的热情和需求都很旺盛，最主要是希望收益有保障，而并非过度追求风险，反映出大多数居民对