企业政治关系对发展中国家对外投资决策和投资区位的影响研究.docxVIP

企业政治关系对发展中国家对外投资决策和投资区位的影响研 究 在目前资本市场不发达的背景下，本文将政治关系作为企业异质性的代表， 研究其对发展中国家企业对外投资决策和海外投资位置的影响。 本文主要在三个方面做出了贡献： 第一，建立了适合中国国情的 Helpman修正模型，丰富了发展中国家对外投资决策的理论。 本文研究了企业层面影响发展中国家海外投资决策的决定因素，结合我国特殊的经济体制和经济特色， 引入企业层面的流动性约束， 再造 Helpman模型，充分挖掘政治关系在对外投资中的现实作用， 重点研究政治关系对 OFDI决策的影响，以及当涉及到企业的生产决策时，政治关系和生产率 之间的相互作用。 通过一般均衡分析， 得到了不同均衡情况下的政治关系作用区间，具体的为以下四个命题： 具有较高政治关系的企业更倾向于直接进行海外投 资；OFDI的临界生产率随东道国的潜在市场需求递减，随东道国 OFDI进入成本 递增，随贸易成本递增；具有较高生产率的企业更可能进行 OFDI，更可能投资艰难 OFDI条件下的国家（较低的市场需求，较高的进入成本或较高的交易成本） ；OFDI政治关系的临界值随东道国的潜在市场需求递减， 随东道国的 OFDI进入成本递增，随贸易成本递增。 这样揭示了我国政治关系在对外投资决策中的作用机制， 并指导我国未来的投资实践，拓展了适合发展中国家对外投资决策的理论。 第二、进行了大样本的实证研究，得到了政治关系在对外投资决策中重要的相关结论。 本文采用国泰安 数据库数据 400 多家企业的大样本数据， 使用最近邻匹配法以及控制函数法， 研究政治关系和 TFP在企业海外 FDI 决策中所起到的作用， 得到结论如下， 除了企 业层面生产率之外，企业层面的政治关系是影响公开上市中国企业 OFDI决策的 重要因素之一；用董事平均受教育水平测量的人力资本， 也是决定中国企业 OFDI 的一个重要因素；只有那些处于贷款不能有效分配的、 不发达资本市场中的企业，政治关系才能帮助企业放松流动性约束， 并且在与不具有政治关系的企业进行竞争时，提高他们的竞争优势； 当企业对外部资金有较大需求时， 他们能更多地受益于其政治关系， 因此，贷款融资被确认为政治关系影响企业 FDI 决策的主要渠道。这些结论都表明了发展中国家的企业比发达国家的企业在对外投资方面更受益于政治关系。 这样的研究弥补了目前对发展中国家的实证研究要么是关注总投资水平的宏观研究，要么是对高知名度跨国公司的一个小样本的案例研究的缺陷。第三、利用国家层面和企业层面数据集， 研究了在企业投资区位决策中政治关系的重要作用，揭示了政治关系与不同情况下的投资区位决策的关系。 国家层面的数据集显示， TFP和政治关系的临界值，随较小 GDP或较高成本衡量的严格 FDI 条件增加，即政治关系对存在流动约束和巨额进入成本情况下的外部融资企业有帮助； 企业和国家层面结果表明， 以中国为代表的发展中国家企业对投资资金充裕、 拥有熟练劳动力和自然资源丰富的国家比市场需求型的国家具有更强的投资动机； 政治关系对非国有跨国公司的影响更大； 对投资于不同地区的企业来说， 对投资于除香港和避税天堂以外目标国的企业影响更大； 另外，中国跨国公司的子样本显示了逃避关税的强烈动机。