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（三）决策准则 如果投资项目的盈利能力指数大于1，该投资项目就是可以接受的 如果几个方案的指数盈利能力指数均大于1，那么指数越大，投资方案越好 4.3 贴现评价方法 * 例题 某项目初始投资1,000万元，当年收益。项目寿命期4年，每年净现金流量400万元，若资本成本为10%，求项目的获利指数？ 解： 结论：由于该项目的获利指数大于1，因此是可行方案。 4.3 贴现评价方法 （四）特点 优点： 考虑了货币的时间价值和整个项目期内的全部现金流入量和流出量； 反映了项目的相对盈利性 缺点： 在比较互斥项目投资时，可能会导致错误的决策 4.3 贴现评价方法 三、内含报酬率法 （一）定义 内含报酬率（Internal Rate of Return , 简称IRR）亦称内部报酬率，是指投资项目投入使用后产生的未来现金流入现值和未来现金流出现值相等的折现率。 内含报酬率是使项目的财务净现值等于零时的折现率。 4.3 贴现评价方法 （二）决策准则 当内含报酬率大于资本成本时，方案可行，否则，方案不可行； 若有多个项目或方案，一般应选择内含报酬率大的项目或方案。 4.3 贴现评价方法 （三）特点 优点： 考虑了货币的时间价值 内涵易于理解 不受行业基准收益率高低的影响，比较客观 缺点： 计算过程比较复杂 项目可能出现一个以上内含报酬率 内含报酬率中包含一个不现实的假设：假定投资每期收回的款项都可以再投资，而且再投资收到的利率与内含报酬率一致 内含报酬率高的项目不一定是企业的最佳目标 内含报酬率高的项目风险也高 4.3 贴现评价方法 四、动态回收期法 （一）定义 动态回收期法计算从贴现的净现金流量中收回原始投资额所需要的年限，该方法对期望的现金流量以资本成本进行贴现，考虑了风险因素以及货币的时间价值，也称贴现回收期法。 4.3 贴现评价方法 （二）计算方法 每年现金净流量相等 假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为(PA ，i，n)，则： (PA ，i，n)=原始投资额现值/每年现金净流量 计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可推算出回收期n 每年现金净流量不相等 应把每年的现金净流量逐一贴现并加和，根据累计现金流量现值来确定回收期 4.3 贴现评价方法 * * * * * 第4章 创业投资评价方法 【创业励志名言】 宁可错过100个机会，不可投错一个项目。 ——史玉柱 * 学习目标 通过本章的学习， 学生应理解各种创业投资评价指标，学会计算各类非贴现和贴现评价指标，并能够运用各类方法进行投资决策。 导入案例: 万学教育的商机 第4章 创业投资评价方法 * 本章教学内容 4.1 创业投资评价方法概述 4.2 非贴现评价方法 4.3 贴现评价方法 4.4 创业投资项目比较分析 * 4.1 创业投资评价方法概述 创业投资项目评价指标 创业投资评价指标的分类 一、投资的内涵 创业投资项目评价指标 对项目做出投资评价时所依据的财务指标 选择投资评价指标是项目决策的重要内容 投资评价的指标主要有会计收益率、投资回收期、净现值、净现值率、盈利能力指数、内含报酬率等 4.1 创业投资评价方法概述 二、创业投资评价指标的分类 按是否考虑资金时间价值分类 非贴现评价指标 贴现评价指标 按指标性质不同分类 正指标 反指标 按指标数量特征分类 绝对量指标 相对量指标 按指标重要性分类 主要指标 次要指标 辅助指标 4.1 创业投资评价方法概述 * 4.2 非贴现评价方法 投资回收期法（PP） 会计收益率法（ARR） 一、投资回收期法 （一）定义 投资回收期（Payback Period，简称PP）是指回收某项投资所需的时间，一般用年数表示。 投资回收期法，计算各个备选方案原始投资额收回时间，据此选择投资方案是否可行的一种方法，又称“投资返本年限法”、“静态投资回收期法”或“普通回收期法”。 4.2 非贴现评价方法 * （二）计算方法 投资回收期的计算相当简单，其计算公式如下： 式中T为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，C0为初始投资额。 在投资项目各期现金流量相等的情况下，只要用投资的初始投资额除以每年的现金流量即可。其公式为： 如果投资项目投产后每年产生的净现金流入量不等，投资回收期可以表示为： 4.2 非贴现评价方法 * 例题 如果某项目的净现金流量如表4-1所示，试计算该项目的投资回收期。 表4-1 某项目净现金流量表 （单位：万元） 投资回收期（PP）= 1500/550=2.73（年） 年份 第0年 第1年 第2年 第3年 净现金流量 -