风险角度构建转债组合及灵活对冲方法.pdfVIP

目录 转债组合的管理及历史表现 1 转债上市节奏持续，转债组合管理需求上升 1 转债组合常用策略 1：低价及低溢价率策略是转债投资者常用的策略2 转债组合常用策略 2 ：优选正股的方式在转债估值集体上移及投资者规模需求下更为实用 4 转债期权定价方法与价格影响因素讨论 7 转债投资特点及定价思路：虽似看涨期权结构，影响因素更多 7 转债定价方法：股票路径模拟终值贴现 9 转债增强收益的来源：利用转债收益结构的不对称性，非单纯的低仓位权益收益 10 转债收益被忽略的因素：波动率的变化 12 转债与股票及传统衍生品投资差异：转债相比股票投资更为强调投资的时点及期限，相比 场内期权投资更为强调标的的选择 14 转债组合的评价方式：不同平值价格可设置不同收益区间 14 风险角度考量的转债组合构建方式 15 转债组合构建：价内程度区分，波动率优选构建平衡及进取型转债组合 15 转债组合表现：两类组合实现较好区分度 16 转债组合面临问题：正股组合表现 19 转债组合可行的对冲方式 19 转债对冲方式及效果：平值组合可对冲市场波动率的影响，进取组合可灵活对冲 Delta 风 险 19 组合策略提升：在组合框架下依然有较大收益率提升空间23 总结与投资建议24 风险因素24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 另类策略与结构化产品系列之一 ｜2021.3.4 插图目录 图1：A 股市场可转债存量只数及成交额变化 1 图2 ：上交所可转债参与者持有规模变化 1 图3 ：转债基金表现及转债指数收益表现2 图4 ：双低策略回测收益表现（持有最低10 只） 3 图5 ：双低策略回测收益表现（持有最低 10%） 3 图6 ：最低10%双低策略组合持有行业分布4 图7 ：最低10%双低策略持有组合调仓日数量及存量变化4 图8 ：某低价双低转债与正股表现对比4 图9 ：某低溢价率双低转债与正股表现对比4 图10：持有基金最多的转债品种 5 图11：市值优选策略回测收益表现（持有最低10 只） 5 图12：市值优选回测收益表现（持有最低10%）6