宏观+供需整体向好，原油后市节节高.pdfVIP

运筹帷幄 决胜千里 一、2月国内外原油走势回顾 步入2月以来，美国国会两院顺利通过2021年财年财政预算决议，同时拜登提出的1.9万亿美元的财政刺 激法案有望最快在2月底或3月初落地，叠加美联储和欧洲央行继续维持宽松的货币政策。全球流动性继续保 持充裕状态。同时随着全球新冠疫苗接种逐渐普遍，单日新增确诊病例显著下降，主要经济体复苏预期更加确 定，远期原油需求修复前景持续乐观，油市供需前景进一步好转鼓舞国内外原油期货价格在2月维持强劲上扬 的格局。截止2月25 日，美国WTI原油期货自51.99美元/桶一线强势上扬最高涨至63.67美元/桶，累计涨幅 达22.47%，而布伦特原油期货也从54.93美元/桶强势上扬最高涨至66.51美元/桶，累计涨幅达21.08%。二 者均创2020年以来新高。受国际油价大涨带动，国内原油期货2104合约也从341.3元/桶一线，强势上扬最 高涨至420.9元/桶，累计涨幅达23.32%。 图1、美国WTI原油期货2021年2月行情走势图 数据来源：博易大师、宝城期货 图2、北海布伦特原油2021年2月行情走势图 网址： 2 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 运筹帷幄 决胜千里 数据来源：博易大师、宝城期货 图3、国内原油2104合约2021年2月行情走势图 数据来源：WIND资讯、宝城期货 二、宏观面整体表现乐观 流动性持续充裕 网址： 3 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 运筹帷幄 决胜千里 步入2月以后，随着拜登就任美国新一届总统，美国政府当前最为紧迫的任务主要为疫情防控和经济复苏。 据显示，美国国会两院顺利通过2021年财年财政预算决议，同时拜登提出的1.9万亿美元的财政刺激法案有望 最快在2月底或3月初落地。而根据美联储 17 日公布的1月货币政策会议纪要显示，美联储官员一致认为将 在未来很长一段时间内保持宽松货币政策，以帮助美国经济从新冠疫情的重创中复苏。尽管自去年3月实施量 化宽松措施以来，美联储资产负债表已接近7.5万亿美元，但有必要继续保持宽松政策，从而为经济提供实质 性支持。 据统计，截至2月22 日，全球累计确诊新冠肺炎病例 1.119亿例，累计死亡247.73万例。不过随着发达 国家开始接种疫苗，单日新增确诊病例逐步减少，从最高峰的80万例降至35万例。从具体国家看，美国单日 新增人数从高峰时30万降至8.7万例，欧洲英法德等国单日新增人数基本回落至每天 1万例左右的水平。在疫 情仍未得到有效控制的情况下，各国短期经济复苏有一定压力。1月全球制造业PMI回落0.3%至53.5%，美国 制造业PMI回落 1.8%至58.7%，欧元区制造业PMI回落0.4%至54.8%，不过仍维持在临界点上方，各国生产 仍逐步恢复。相对于工业生产，新冠肺炎疫情对居民的生活服务影响更大，受疫情扩散影响，英日等国服务业 PMI持续位于临界点下方。不过当前主要国家疫苗接种基本按计划有序进行。美国接种剂量超过4000万，接 种比例达到 12.32%；英国接种剂量接近 1300万，接种比例达到 18.45%；以色列接种剂量556万，接种比例 达到64%；中国接种剂量3100万。病毒变异不影响疫苗有效性以及保障疫苗产能供应情况下，预计上半年美 国和少数发达国家可能实现全民接种；年底欧洲和日本可能实现全民覆盖；多数发展中国家则可能在2022年 完成接种。 不过需要关注的是，通胀预期的升温导致美国10年期国债收益率上行，接近 1.2%。作为全球资产定价的 基准，10年期国债收益率的上行可能会对权益市场估值产生压制，不过当前这一收益率的绝对水平尚未回升至 疫情前位置，对权益市场的影响尚不明显，未来其上升的斜率值得密切留意。 总体上，预计各国在疫苗接种后疫情有望逐步得到控制，而美联储仍会释放较大规模的流动性，未来通胀 有望进一步凸显，预计2021年全球经济复苏是大概率事件，大宗商品有望迎来进一步的上涨。受金融市场对 全球宏观预期转为乐观，国际原油价格连创年内新高。 图4、2006-2021年美联储、欧央行和日