铜行业研究倒春寒后，铜博士能否迎来三月阳春.pdfVIP

内容目录 1. 近年来铜价上涨分为四个阶段，铜板块处于第三轮上涨期 3 2. 铜供需错配在上半年延续 5 2.1. 铜矿端偏紧的格局未改5 2.2. 需求及铜库存低位7 3. 通胀预期上修将推动铜价企稳上行 8 3.1. 通胀预期有望继续推升铜价8 3.2. 后市预计铜价呈现先抑后扬的走势9 4. 投资建议 10 5. 风险提示 11 图表目录 图1 ：铜价与通胀预期相关 3 图2 ：美元指数与铜价走势 3 图3 ：2020 年至今铜价走势主要经历四个阶段 4 图4 ：2020 年至今A 股铜板块出现三轮明显上涨 4 图5 ：2019 年全球矿山铜储量及占比（单位：万吨） 5 图6 ：2019 年全球矿山铜产量及占比（单位：万吨） 5 图7 ：全球新冠疫苗接种国家分布（单位：剂次） 7 图8 ：全球铜矿产量预测（单位：万吨） 7 图9 ：铜显性库存处于历史低位 8 图10 :进入2021 年以来铜库存有所上升但仍处于低位 8 图11 ：制造业PMI 高点领先于铜价高点 9 图12 ：M1-M2 与铜价指数走势有较强相关性 9 图13 ：铜TC 费用持续下降 10 图14 :2021 年铜价走势预测 10 表 1 ：2020 年至今铜板块标的的收益情况 5 表2 ：2021-2022 年全球主要新建/扩产铜矿的年度产量（单位：万吨） 6 表3 ：国内主要铜冶炼上市公司 10 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/12 [table_page] 产业研究专题报告 1. 近年来铜价上涨分为四个阶段，铜板块处于第三轮上涨期 疫情影响下3 月下旬跌至5 年低位，而后 12 月突破7 年高位，过程充分体现其价格中商 品及金融双属性的特点，既商品属性对应铜的供给需求基本面，而金融属性反映通胀预期和定 价货币美元的强弱。我们将 2020 年初至今拆分为四个阶段，铜板块跟随铜价出现三轮明显上 涨。 1）第一阶段：疫情和恐慌下全球资本市场巨振（1 月中-3 月底）。金融市场陷入恐慌性抛 售