需要担忧当前的中美利差收窄吗.pdfVIP

▍ 美债收益率上行导致中美利差大幅收窄 上周 10 年期美债收益率延续调整步伐，周中更是一度出现收益率突破 1.5%的情形。 具体来看，在再通胀预期持续存在并支撑美债收益率的同时，实际利率的上行是春节过后 10 年期美债收益率走升的重要驱动因素。春节假期归来美债收益率便开始了大幅上行的脚 步，上周10 年期美债收益率仍旧延续调整步伐，上周四更是突破 1.5%报收在 1.54%。从 不同期限美债当周收益率变动的角度来看，我们可以看到上周5 年期美债收益率上行的幅 度最为显著。从名义收益率拆分的角度来看，我们可以发现伴随着美债收益率的上行，近 两周美债实际收益率出现了明显的快速爬升。对于春节过后美债收益率的大幅上升，我们 认为除了一直存在的再通胀因素以外，近期美联储多位官员对于美债收益率上行的讲话也 同样是影响美债走势的重要外部因素。 图1：10 年期美债名义收益率与实际收益率（%） 图2 ：上周各期限美债收益率变动 美国:国债收益率:10年 收益率变动（BP，右轴） 美国:国债实际收益率:10年期（右轴） 2021/2/22 （%） 1.60 -0.60 2021/2/26 （%） 1.40 -0.70 2.50 15 -0.80 1.20 2.00 -0.90 10 1.00 -1.00 1.50 0.80 -1.10 5 1.00 0.60 -1.20 0 0.50 0.00 -5 1年 3年 5年 10年 30年 资料来源：Wind ，中信证券研究部 资料来源：Wind ，中信证券研究部 与美债收益率大幅上升伴随的，中美 10 年期国债收益率利差在春节过后也出现了较