银行业经济复苏顺周期下，业绩与估值齐飞.pdfVIP

目 录 1. 国内经济持续复苏 3 1.1 PMI 数据稳定在荣枯线以上 3 1.2 金融数据好于市场预期 4 2. 行业基本面改善 6 2.1 宏观经济复苏好于预期，银行基本面改善可期 6 2.2 行业基本面情况：行业净利润持续回升，国有行净利润增速回正 7 2.3 净息差 8 2.4 资产质量出现改善 10 2.5 20 家银行2020 年业绩快报 13 3. 估值低位 14 4. 投资建议 14 风险提示 15 插图目录 图1：国内PMI 指数（%） 3 图2 ：生产、新订单、新出口订单指数（%） 3 图3 ：大、中、小企业PMI 指数（%） 3 图4 ：综合PMI 产出、制造业生产、非制造业商务活动指数（%） 3 图5 ：社会融资规模存量及同比（亿元，%） 4 图6 ：社会融资规模增量及同比（万亿元，%） 4 图7 ：信贷新增结构（亿元） 5 图8 ：M1 、M2 同比增速（%） 5 图9 ：国内GDP 增长速度（同比，%） 6 图10：上市银行业绩增速（累计值，%） 7 图11：商业银行净利润增速（同比，%） 7 图12：LPR （%） 8 图13：商业银行净息差（%） 9 图14：商业银行不良贷款余额、不良率（亿元，%） 10 图15：商业银行关注类贷款余额及占比（亿元，%）11 图16：商业银行拨备覆盖率（%） 12 图17：银行（中信）PB 14 表格目录 表 1：银行业净利润同比增速 8 表 2 ：各类型银行净息差 10 表 3 ：各类银行不良率情况 12 表 4 ：各类型银行拨备覆盖率 12 表 5 ：20 家上市银行2020 年业绩快报数据增长率 13 表 6 ：推荐公司估值表 14 请务必阅读末页声明。 2 银行业 1. 国内经济持续复苏 1.1 PMI 数据稳定在荣枯线以上 2021 年1 月官方制造业PMI 为51.3%，较前值-0.7pct ，连续11 个月位于“荣枯线” 以上；1 月财新中国PMI 为51.5%，较前值-1.5pct ，随着统筹疫情防控和经济社会发展 取得显著成效，我国经济将继续稳定增长。 从生产需求端来看。1 月份生产指数、新订单指数、新出口订单指数分别为53.5%、 52.3%、50.2%，分别较上月-0.70 pct 、-1.30pct 、-1.10pct ，各项数据均有所回落，主要原 因为1 月份受国内外疫情反复影响，国内外生产需求有所下降，但三项数据整体仍位于 荣枯线以上。 分企业看，大中小型企业景气度均有所回升。1 月份大、中、小型企业PMI 分别为 52.1 %、51.4 %和49.4 %，较12 月分别-0.60pct 、-1.30pct 、+ 0.60pct ，大、中型企业持 续位于荣枯线以上，小型企业景气度有所回升但仍位于荣枯线以下。 1 月份，综合PMI 产出指数为52.8%，较12 月-2.30pct 。从细分层面看，构成综合 PMI 产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为53.5%和52.4 %，其中， 非制造业商务活动指数较12 月-3.30 pct 。 图1：国内PMI指数 （%