碳中和趋势下电力及公用事业发展方向分析（2021年）.docx

电力—电价“去商品化”，股票“边缘化” 电力—电价“去商品化”，股票“边缘化” PAGE PAGE 1 火电行业历史上股价波动的驱动因素基本上可以总结为：煤炭价格波动与电价政策跟进的时间 差带来的业绩弹性。 2019-2020年火电板块的走势恰恰反映了过去几年电价政策失去弹性、持续“去商品化” 带来的结果。 图：火电板块的相对PB在持续创新低，但这并非板块估值提升的充分条件 火电/全部A股火电/周期股 火电/全部A股 火电/周期股 火电/沪深300 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20 2000 H1 2000 2001 H1 2001 2002 H1 2