博迪投资学课件第08章指数模型.pdfVIP

国内外经典教材名师讲堂国内外经典教材名师讲堂 博迪《投资学》 第8章 指数模型 主讲教师主讲教师：：李红刚李红刚 8.1 本章本章要点 ●理解为什么提出指数模型 ●●熟悉单指数模型下资产组合特征量计算熟悉单指数模型下资产组合特征量计算 ●掌握单指数模型的估计方法 ●了解如何用单指数模型进行投资组合管理 8.2 重难点导学重难点导学 一、证券市场的单因素模型 第第77章讲述的马科维茨方法章讲述的马科维茨方法 （（MarkowitzMarkowitz procedure）存在两大缺陷：第一，该模型的协方 差矩阵 大量估计值；第二，风险溢价是构建 风险资产有效边界的关键要素，而该模型对预测 证券的风险溢价没有任何指导作用， 难以根 据历史收益来确定未来据历史收益来确定未来 收益收益。 （（11））马科维茨模型的输入表马科维茨模型的输入表 投资组合选择的规则能否成功取决于输入表 的质量，即 收益率和协方差的估计值。 你的证券你的证券 师能够十分细致地师能够十分细致地 5050 只股票，那么你的输入表将包括如下内容： n=5050个期望收益的估计个期望收益的估计；n=5050个方差估计个方差估计； 2 (n -n)/2=1225 个协方差估计；共计1325个估计值。 当n=3000时（差不多是在纽约证券交易所上市的 所有股票的总数所有股票的总数），），就就 对估计超过对估计超过450450万个数万个数 值。 而且而且，协方差系数的估计误差可能导致无意协方差系数的估计误差可能导致无意 义的结果（如组合方差为负数），这也是马科维 茨模型应用到实践中所面临的一大难点。发生这 种情况的原因在于某些协方差系数集合不相容种情况的原因在于某些协方差系数集合不相容。。 本章引入的指数模型简化了对证券风险源的 描述描述，同时还允许使用较少的风险参数和风险溢同时还允许使用较少的风险参数和风险溢 价的相容估计集。 （（22））单因素模型单因素模型 引起证券市场收益变化的因素是一些 影响所有 的宏观经济变量m，那么将不确定 性因素分解为整个经济系统的不确定性性因素分解为整个经济系统的不确定性 （（用用mm表表 示，其期望值为0 ，标准差为σ ）和特定 的不 m 确定性确定性 （（用用e 表示表示，其期望值为其期望值为00 ，标准差为标准差为 i σ （e ），而且 m 和 e 相互 ： i i r E(r ) m e i i i i 其中希腊字母其中希腊字母ββ来表示来表示 ii 的敏感性系数的敏感性系数 ii （敏感度）。 则证券收益则证券收益r 的方差来源于这两类彼此的方差来源于这两类彼此 的的 i 因素：系统的和