城投债金融风险分析与展望.pdfVIP

1 金融风险报告 同济大学 王倩 FRM 城投债 金融风险分析与展望 同济大学 王倩 副教授 FRM 2020 12 20 年 月 日 1 同济大学 王倩 FRM Email:qian.wang@tongji.edu.cn Mobile Phone:+86 156 2 金融风险报告 同济大学 王倩 FRM 序 政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资 金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央 政府发行的债券称为中央政府债券或国债，地方政府发行的债券称为地方政府债 券；有时也将二者统称为公债。 城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业 债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。 目前我国金融市场的未到期城投债的发行存量为13.6 万亿元人民币。借助 发行债券形式的城投企业负债率接近30%。基于地方融资平台的偿付能力，以及 城投债所能承载的经济体规模，相对于113 万亿我国债券发行总量，城投债券 的目前发行量、发行机构的债券负债率程度可以被赋予超高的水平。综上并随着 近期金融市场波动率的提高，城投债券的金融风险也越来越受到关注。 本期金融风险报告以城投债的金融风险分析与展望为立足点，从信用违约风 险、城投机构的债券负债指标等角度，同时又兼顾了城投债的集中性风险、提前 偿付风险等风险种类，对我国金融市场目前各种城投债的金融风险进行了分析与 展望。 虽然当前的债券评级大多数在AA+的高水平上，笔者个人观点是，目前对 城投债券的信用评级预期过于乐观。 本研究报告采纳的数据统一来自同花顺数据库。 2 同济大学 王倩 FRM Email:qian.wang@tongji.edu.cn Mobile Phone:+86 156 3 金融风险报告 同济大学 王倩 FRM 信用违约风险 正如序言中所述，目前我国城投债发行总量为13.6 亿元人民币，债券余额 为接近10 万亿元人民币。相对于城市投资行业在国民经济中的所占比例，笔者 认为，从发行量上来看这个数字目前属于超高的水平。 一般情况下，政府投融资平台所蕴含的信用风险种类有：债券类的产品为投 资者所带来信用风险；贷款类的信用风险；以及交易对家领域的信用风险。 详细来说，我们所定义的信用违约风险是指，借款人未来偿还债务的不确定 性。作为城投债，它属于固定收益债券种类中的一种，具备债务人的特征。我们 称城投债为“准市政债”，它以地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债 和中期票据，其投资领域多为地方基础设施建设或公益性项目。上述内容决定