华阳集团-市场前景及投资研究报告-智能座舱，汽车电子.pdf

[Table_StockNameRptType] 华阳集团（002906） 公司研究/公司深度 赋能智能座舱，掘金汽车电子 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2021-03-23 [Table_Summary] ⚫ 经营拐点已现，汽车电子受益客户拓展与产品开拓。 [Table_BaseData] 2018 年以来受精密电子部件行业萎缩、车市萎靡带来的坏账计提等 收盘价（元） 27.00 近12 个月最高/最低（元） 39.00/11.72 因素影响，公司业绩承受较大压力。当前精密电子业务占比仅为 总股本（百万股） 473 14%，对公司总体扰动较小，并且前期车市低迷时的负面影响已经 流通股本（百万股） 470 过去。同时公司IVI 产品受益升级以及客户的开拓，另一方面受益于 流通股比例（%） 99.22 HUD、无线充电等全新产品的放量。我们认为，2021 年公司迎来经 总市值（亿元） 128 营拐点。 流通市值（亿元） 127 ⚫ 深耕智能座舱领域，客户开拓与品类扩张并重。 智能座舱大势所趋，将重新定义车内空间。公司深耕IVI 领域，将充 [Table_Chart] 公司价格与沪深300 走势比较 分受益于大屏化、多屏化趋势。客户层面，公司一方面受益于客户 223% 长城汽车、长安汽车的车型周期，带来总体销量提升；另一方面， 163% 公司在合资品牌领域亦取得突破，拿到长安福特的项目订单。与此 103% 同时，公司积极推进产品品类开拓，HUD、无线充电等产品进入上 44% 量阶段，将迎来销量的快速提升。中长期来看，公司通过头部车企 打开HUD 市场，产品获得客户认可，以头部车企为背书有望实现更 -16% 3/20 6/20 9/20 12/20 3/21 华阳集团 沪深300 多客户的突破。 ⚫ 基于视觉感知布局，实现泊车场景的突破。 [Table_Author] 公司基于高清摄像头产品能够实现前向碰撞预警、车道偏离预警、 盲区监测等功能。基于360 全景环视系统可扩展实现停车识别、泊 车指引、透明底盘、车道偏离预警，支持与IVI 集成实现低成本内置 高清全景环视功能。同时公司基于360 环视系统打造APA 功能，并 将逐步进入量产阶段。 ⚫ 投资建议：预计2020-2022 年EPS 分别为0.36、0.56 和0.76 元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汽车产销不及预期；新产品开拓不及预期等风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标