碳中和背景下的煤焦市场中长期展望.docxVIP

目录 1、焦炭需求分析：碳中和倒逼焦炭需求减量 3 碳中和背景及提出 3 钢铁是“碳中和”减污降碳的重点行业 3 国家及行业层面钢铁产业政策 3 不同流程的碳排放量差异，长流程受抑制 4 废钢总量测算 5 生铁：炼铁产能扩张，碳中和政策压制高炉 5 国内生铁产能扩张，实际生产能力过剩 5 碳中和+废钢替代，生铁需求大幅下降 6 焦炭出口端：国外钢铁产能恢复，焦炭进口量减少 6 2、焦炭供给分析：长期供应趋于过剩 7 产业政策：后供给侧改革，产能集中置换 7 产能过剩问题未根本解决，行业蜕变任重道远 8 长期供应趋于过剩，需求倒逼供应减量 9 进口：海外钢铁产量增加，焦炭进口量减少 10 3、焦煤成本分析：供需同步减少，总体成本稳定 10 、焦煤需求：2021 年需求高位，长期需求减少 10 、焦煤供给：政策端有风险，供应总体紧平衡 11 、国内：煤矿产能平稳，政策影响产能释放节奏 11 、进口：进口政策调控，总体进口量减少 12 焦煤：进口减量实现供需再平衡，价格重心处于高位 12 3、焦炭行业中长期市场整体展望 13 供需总结：碳中和利空需求，长期供需趋于过剩 13 行业变化判断：回归合理利润、绿色高质量发展 13 价格与利润判断：回归合理利润，价格大区间波动 14 免责声明 15 2021 年以来，碳中和成为黑色市场交易的主逻辑，在粗钢产量压减、唐山环保限产趋严的背景下，双焦表现相对弱势，特别是焦炭，现货连续提降，期货也成为黑色最弱的品种，那么焦炭能否长期过剩，甚至转入全行业亏损，进而转向压缩焦煤价格，这是市场的分歧点。带着这些疑问，我们对碳中和背景下的双焦中长期焦炭走势予以分析展望： 1、焦炭需求分析：碳中和倒逼焦炭需求减量 碳中和背景及提出 2020 年 9 月 22 日，习近平总书记在第七十五届联合国大会上提出：“中国将 提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。 回顾碳中和提出的时代背景，主要是由于我国作为最大的发展中国家，2019年中国二氧化碳排放量达 98.26 亿吨，是美国的 2 倍、欧盟的 3 倍。在经济进入高质量发展阶段，通过碳中和战略的实施，可以加强国际合作、成为全球化突破口；也可以发展低碳经济，促进高质量发展；降低资源依赖，确保能源安全。最后倒逼经济转型至高技术、高质量的发达经济体。 图 1： 中国碳排放在全球占比 图 2：碳中和-路线图 其他31%中国29% 其他 31% 中国 29% 日本 3% 俄罗斯 5% 印度 7% 欧盟 10% 美国 15% 减少碳排放 增加碳吸收 植树造林、森林碳 汇 发展碳捕捉、封存等新兴技术 工业生产过程提高能耗效率 减少化石燃料使 用，发展清洁能源 碳达峰、碳中和 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 钢铁是“碳中和”减污降碳的重点行业 国家及行业层面钢铁产业政策 2020 年下半年以来，从国家层面、部委层面、行业层面，均开始强调建立绿色低碳循环发展的经济体系，制定了一系列关于碳中和的政策，钢铁行业作为高耗能行业，再次被推向风口浪尖，工信部更是强调 2021 年钢铁产量同比下降。 图 3： 国家及行业层面钢铁产业政策 时间 政策 内容 2020 年 10 月 29 日 十九届五中全会 降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，制定 2030 年前碳 排放达峰行动方案 2021 年 2 月 19 日 中央深改委第 18 次会议 建立健全绿色低碳循环发展的经济体系，统筹制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，使发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排 放的基础上，推动我国绿色发展迈上新台阶 2021 年 2 月 22 日 国务院关于加快建立健全绿 色低碳循环发展经济体系的指导意见 建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型，加快实施钢铁行业绿色化改造。 2021 年 3 月 1 日 工业和信息化部记者会 坚决压缩粗钢产量 确保粗钢产量同比下降，冶炼能力要大幅压缩，把节能减 排作为钢铁行业一个重要目标任务 2021 年 3 月 15 日 中央财经委员会第九次会议 把碳达峰碳中和纳入生态文明建设整体布局 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 梳理各行业的碳排放情况，钢铁业炼行业是碳排放最高的行业，仅黑色金属冶炼及延压加工业碳排放占比就达到 13，如考虑上游黑色金属矿采选、煤炭开采