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4、折现的投资回收期法 折现回收期指当项目预期现金流的现值总额等于项目初始现金流出时的期限。 ——优点： 考虑了货币的时间价值和投资预期现金流的风险。 ——缺点： 折现回收期后的货币时间价值在折现回收期中仍然是忽略的；折现回收期后的现金流和风险在折现回收其中也是忽略的；预期回收期后的现金流量也被忽略掉了 。 财务管理课件 第三节 投资项目评价方法的运用 本节主要以固定资产更新为例，研究投资项目评价方法的实际运用 。 一、固定资产更新决策 固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或用先进的技术对原有设备进行局部改进。 财务管理课件 1、更新决策的现金流量分析 基本思路： 一般设备更换并不增加企业的现金流入，更新决策的现金流量主要是现金流出。所以无法运用净现值法、内含报酬率法和差额分析法；唯一普遍的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以其较低的作为好方案。 财务管理课件 2、固定资产的平均年成本 固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。 （1）如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。 财务管理课件 （2）如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总现值与年金现值系数的比值。有以下三种计算方法： Ⅰ、计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。 Ⅱ、平均年成本=投资摊销+运行成本－残值摊销 。 财务管理课件 Ⅲ、将残值在原始投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及运行成本总计，求出每年平均成本。 [例]：某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下（该企业的最低报酬率为15％ ）： 财务管理课件 ? 旧设备 新设备 原值 2200 2400 预计使用年限 10 10 已经使用年限 4 0 最终残值 200 300 变现价值 600 2400 年运行成本 700 400 财务管理课件 ——不考虑时间价值时： 旧设备平均年成本＝ ＝767（元） 新设备平均年成本＝ ＝610（元） 则新设备的平均成本低，应该更换设备。 财务管理课件 ——考虑时间价值时（第一种计算方法）： 旧设备平均年成本： ＝ ＝836（元） 新设备平均年成本： ＝ ＝863（元） 则旧设备的平均成本低，应该继续使用旧设备。 财务管理课件 3、固定资产的经济寿命 成本 平均年成本 运行成本 持有成本 使用年数 财务管理课件 从上图可以看出： 随着使用年限增加，固定资产的运行成本逐渐增加；同时，持有成本逐渐减少；而总成本则呈马鞍形变化。因此存在一个最经济的使用年限。 通过计算一定年度内的更新年限的平均年成本，就可以找到最经济的使用年限。 财务管理课件 [例]：某台设备价值1400元，运行成本逐渐增加，余额 逐渐减少，具体见表所示； 更新年限 原值 1 余额 2 折现系数 i=8% ? 3 余额现值 4=2×3 运行成本 5 运行成本现值 6=5×3 更新时运行成本现值 7＝∑6 总成本现值 8＝1－4＋7 年金现值系数 i=8% 9 平均年成本 8÷9 1 1400 1000 0.926 926 200 185 185 659 0.926 712 2 1400 760 0.857 651 220 188 373 1122 1.783 629 3 140 600 0.794 476 250 198 571 1495 2.577 580 4 1400 460 0735 338 290 213 784 1846 3.312 557 5 1400 340 0.681 232 340 231 1015 2183 3.993 546 6 1400 240 0.630 151 400 252 1267 2516 4.623 544 7 1400 160 0.583 93 450 262 1529 2836 5.206 545 8 1400 100 0.541 54 500 270 1799 3145 5.749 547 财务管理课件 第八章 项目投资决策 财务管理课件 投资决策失败的案例 Globalstar是近些年来最大的公司倒闭案之一，特别是考虑到该公司运营时间之短。Globalstar计划发射用于电话通讯系统的卫星。卫星电话