【最新品牌研报】从护城河角度看_A_股系列之六：轻工制造，品牌是核心，关注隐形冠军-20201228-华福证券-10页.pdfVIP

T Tabl e_First|Tabl e_Summar y Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2020 年12 月28 日 策 略 研 从护城河角度看A 股系列之六 究 策略专题研究 轻工制造：品牌是核心，关注隐形冠军 投资要点： 轻工制造行业护城河的主要来源是无形资产（品牌）、成本优势和转 换成本（供应链）。家居和文娱轻工的护城河主要来源是品牌;造纸 投 的护城河来源主要是成本优势;包装印刷的护城河来源主要是转换成 资 本。 策 略 品牌是核心，关注隐形冠军。轻工制造的护城河较浅，其中品牌是核 专 题 心；少数公司在所在细分领域中深耕多年，逐步成为其细分领域的隐 形冠军，值得关注。 轻工制造各子行业具有护城河的公司。我们逐个子行业分析其主要护 团队成员： 城河来源，从而找出我们认为有较深护城河的公司，得到初步的股票 Tabl e_First|Tabl e_Author 杨升松 分析师 池。整体而言，轻工制造除了少数公司有较深的护城河外，大部分公 执业证书编号：S0210520030001 司护城河均较浅。 电话：021